宏柏新材(605366):2022年业绩同比高增,气凝胶等在建项目稳步推进-公司信息更新报告

2022年功能性硅烷产品量价齐升,公司归母净利润同比增长110.20％

   2023年3月14日,公司发布2022年年度报告:2022年公司实现营业收入16.98亿元,同比增长32.32％;归母净利润3.52亿元,同比增长110.20％。2022年三氯氢硅高景气、下游需求旺盛带动功能性硅烷产品量价齐升,结合当前行业格局及市价运行情况,我们下调2023-2024年、新增2025年盈利预测,预计2023-2025年公司归母净利润分别为3.04(-2.60)、4.10(-3.29)、5.10亿元,EPS为0.70(-0.59)、0.94(-0.75)、1.17元/股,当前股价对应2023-2025年PE为23.3、17.3、13.9倍。公司3万吨特种硅烷、9000吨氨基硅烷项目预计于2023Q1达产,气凝胶项目一期稳步推进,我们认为公司未来增长动能充足,维持"买入"评级。

   受三氯氢硅景气下行及硅烷跌价影响,2022Q4公司归母净利润环比-57.70％

   据公司年报,2022Q4公司实现归母净利润0.34亿元,环比下滑57.70％。受行业供需格局影响,2022Q4我国三氯氢硅景气度下行:据百川盈孚数据,2022Q4我国工业级三氯氢硅的市场均价为1.07万元/吨,环比下滑23.24％;我们计算出2022Q4我国工业级三氯氢硅的季度价差缩窄至约5644元/吨,环比下滑37.93％。由于三氯氢硅成本端支撑减弱、下游需求不振,2022Q4公司主营产品均出现不同程度的跌价:根据公司公告的经营数据,我们计算出HP669的销售均价由2022Q3的3.27万元/吨下跌至2022Q4的2.83万元/吨,环比下滑13.41％;气相白炭黑的销售均价由2022Q3的2.47万元/吨下跌至2022Q4的1.46万元/吨,环比下滑40.98％。未来随着下游需求的逐步复苏,公司产品价格有望企稳向上。

   氨基硅烷、特种硅烷项目预计于2023Q1达产,气凝胶项目稳步推进

   据公司年报,公司3万吨特种硅烷项目、9000吨氨基硅烷项目已进入设备、仪电安装尾声,预计于2023Q1达产;气凝胶一期(3000立方米/年)项目正进行土建施工,主要设备已完成采购和定制,公司正加紧推进项目进度。此外,公司瑞昌基地规划高纯四氯化硅、电子级硅烷等电子材料,有望进一步打开成长空间。

   风险提示:产品价格大幅下滑、产能释放不及预期、下游需求萎靡。