创耀科技(688259):专注通信核心芯片,深耕接入网与PLC领域,公司未来业绩可期-深度点评

通信核心芯片领域的"瞪羚企业",经营业绩增速亮眼:公司位于集成电路设计行业产业链中游,凭借丰富的芯片设计和技术研发提供接入网、电力线载波和芯片版图设计服务。2022年前三季度公司实现营收6.76亿元,同比增长97.11％,实现归母净利润0.71亿元,同比增长18.29％,增速可观,特别是公司接入网业务保持高速增长,经营业绩增速亮眼。

   接入网迎来快速发展,公司核心技术优势显著:有线接入领域,受益DSL低成本的优势以及该技术的国产化替代进程加速,DSL芯片市场需求保持稳健;

   公司拥有先进DSL终端设备、终端芯片和量产在即的局端芯片,有望享受行业红利。无线接入领域,技术演进和下游应用爆发增长推动WiFi市场空间广阔;公司WiFiAP芯片性能优异,有望抓取市场需求获得业务增长。

   电力线载波应用领域不断拓宽,公司掌握核心双模通信技术:智能电表迎来升级大周期、应用于智能抄表的PLC技术迎来快速发展;电网智能化建设推进,也将推动PLC技术向物联网等下游领域快速拓展,这将带动电力线载波通信芯片需求逐渐提升。公司紧跟业内技术标准升级,当前已完成PLC双模芯片的测试,有望受益行业增长。

   芯片版图设计技术先进、经验丰富,掌握先发优势:芯片版图设计是芯片设计的重要一环,工艺技艺的提升对芯片版图设计提出更高的要求。公司拥有多年的芯片版图设计经验和可复用的技术,长期服务于业内龙头IC公司,产品和技术服务应用领域广泛,掌握先发优势。

   投资建议:我们预测公司2022-2024年归母净利润为0.92/1.47/2.01亿元,当前股价对应PE分别为65/40/30倍,鉴于公司所处集成电路发展,未来业绩有望实现较快增长,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧风险、市场发展不及预期风险、研发进度不及预期风险、核心技术人员流失及核心技术泄密风险