华如科技(301302):收入端稳健增长,看好公司规模化放量

事件2023年3月20日公司发布2022年业绩快报,2022年实现营业收入8.3亿元,同比增长21.2％,归母净利润1.3亿元,同比增长11.9％;扣非归母净利润1.2亿元,同比增长16.7％。

   点评军事仿真领域稀缺标的,步入规模化扩张期。我们认为2022年疫情反复影响了公司四季度的订单交付,相关需求有望在今年一季度加速释放。我国军用计算机仿真软件市场前景广阔,根据智研咨询数据,预计2027年市场规模超过200亿元。公司是国内为数极少的以军事仿真为主营业务的民营企业之一,拥有军品科研生产所需资质,核心产品皆为自研。2018-2021年在基础软件产品新增较少的情况下,软件订单数量的CAGR达到22％,仿真应用软件产品在2018-2022年期间从86个增长到170个,公司逐渐步入规模化扩张期。

   布局民用领域,打开成长天花板。公司以服务军队、强盛国防为根本目标,坚持走国产自主研发的创新发展道路。公司设立防务、鼎成、小如三个业务单元,分别聚焦军事、军工、军娱三大业务领域需求,互为支撑,并行发展。国防信息化高景气下公司业务规模有望快速放量。此外,公司积极布局民用领域,有望为公司开拓第二道增长曲线,打开全新增长空间。

   盈利调整和投资建议我们下调此前的盈利预测,预计公司2022-2024年的收入分别为8.32/10.97/14.26亿元,净利润分别为1.32/1.95/2.60亿元,当前股价对应2022-2024年PE分别为52x/35x/26x,维持"买入"评级。

   风险提示疫情导致项目延误;限售股解禁风险;存货中劳务成本占比较高的风险。