华如科技(301302):Q4业绩短期承压,看好军工AI领域发展-2022年业绩快报点评

事项:公司发布2022年业绩快报,实现营收8.32亿元(未经审计,下同),同比增长21.17％;实现归母净利润1.32亿元,同比增长11.92％;实现扣非归母净利润1.24亿元,同比增长16.68％。

   全年收入保持稳健增长,22Q4利润端受疫情等影响阶段性承压。根据业绩快报,2022年,公司不断提升经营质量,加速业务板块结构调整,进一步提升核心竞争力,经营业绩有所增长。结合业绩快报数据,2022Q1-Q4,公司分别实现营收0.15/1.37/2.43/4.36亿元,同比增长96.76％/80.55％/40.34％/1.63％;实现归母净利润-0.32/-0.05/0.53/1.16亿元,同比增长-2.64％/77.07％/112.20％/-21.09％。22Q4公司收入和净利润环比增速均有所下滑,我们认为主要是疫情对公司业务交付存在一定影响,且部分军事仿真项目延迟所致。展望2023年,伴随经营全面恢复,我们预计2023年公司业绩增长有望提速。

   发布"1-3-1发展战略",持续提升军事仿真核心竞争力。公司近期发布"1-3-1发展战略",作为第二个十年发展规划,第一个"1",是指夯实构建软硬件通用技术底座,形成XSIM数字战场和TSIM数字装备系列产品,实现底层赋能,提供共性支撑并积极向业内开放成果;"3"是指按照"军事、军工、军娱"统筹发展的思路进行组织架构调整,设立防务、鼎成、小如三个业务单元,分别聚焦三大业务领域,互为支撑,并行发展;最后一个"1",是指公司将积极联合业内企业,分工合作开展相关技术攻关,最大程度实现"技术互补、渠道共建、资源共享、成果共得"。在"1-3-1发展战略"的指引下,我们看好公司在仿真领域的竞争力持续提升。

   军事仿真建模+人工智能结合应用,看好公司在军工AI领域发展。军事仿真的核心是战场实体/兵力的建模与对抗仿真,即计算机生成兵力建模与仿真,其主要技术为基于Agent的建模与仿真,来源于分布式人工智能。公司坚持以军事仿真为主线,开展建模仿真、虚拟现实、大数据和人工智能的技术创新和研发,形成一系列人工智能相关的技术成果,如专利技术中"指控为核心的组合式作战实体模型及其构建方法"和"基于信息流的指挥决策建模方法及存储介质"等以及软件著作权中"华如蓝军战术级联合训练模拟系统V5.23"、"华如蓝军战术指挥控制信息系统V2.0"和"体系对抗仿真支撑软件V1.0"等涉及人工智能技术。我们看好在AI技术赋能下,公司军事仿真业务的技术先进性、应用效益的进一步强化。

   风险因素:公司创新进度不及预期的风险;公司IPO募投项目建设不及预期的风险;市场竞争加剧的风险;极端环境下基础技术受封锁的风险;行业政策变动的风险。

   盈利预测、估值与评级:我们看好公司在军事仿真领域的领军地位,当前国际形势复杂多变,在庞大国防支出坚实保障下,公司依托平台、模型、数据三大工程实现核心技术突破,未来业绩有望实现快速增长。结合公司2022年业绩快报,考虑到公司经营逐步恢复,调整公司2023-2024年净利润预测至1.81/2.52亿元(原预测2.32/3.05亿元),对应2022-2024年EPS预测分别为1.25/1.72/2.39元,参考可比公司航天宏图、中科星图和霍莱沃2023年平均PE估值水平45倍,给予公司2023年45倍PE,对应目标市值81亿元,维持目标价78元,维持"买入"评级。