鑫铂股份(003038):铝型材产能稳步扩张,布局再生铝打造高竞争力-公司简评报告

事件:公司发布2022年年度报告,2022年公司实现营业收入42.21亿元,同比增长62.58％;实现归母净利润1.88亿元,同比增长55.38％;扣非后归母净利润为1.54亿元,同比增长41.74％。光伏行业高速发展且募投项目产能释放,公司光伏铝型材和铝部件的产销量持续增长,带动业绩大增。另外,公司决定向全体股东按每10股派发现金股利2元(含税)。

   光伏铝边框产能稳步扩张,市占率持续提升。公司为光伏铝边框行业龙头且为该领域唯一上市公司,借助多融资渠道及光伏行业高速发展,公司光伏铝型材和铝部件产能持续扩张,市场占有率持续提升,并规划2025年在光伏铝边框细分领域达到25％以上市占率。铝制品产销量稳步增长,2022年公司产量达到18.04万吨,较21年增长6.46万吨。

   新能源汽车铝部件项目即将投产,提供又一利润增长点。公司在安徽滁州建设10万吨新能源汽车铝部件项目,一期5万吨预计2023年下半年投产,将进一步优化公司产品结构,并打造新的利润增长点。

   布局再生铝,低成本打造高竞争力。公司规划建设60万吨再生铝项目,预计分别在2023年12月、24年12月及25年底各投产20万吨。再生铝可以显著降低原材料生产成本,提升行业竞争力。

   投资建议:公司受益于光伏及新能源汽车领域高景气度,铝型材及铝部件产能持续扩张,同时布局再生铝项目降低生产成本,业绩增长具有可持续性。预计公司2023-2025年营业收入为80.16/105.79/131.44亿元,同比增速89.88％/31.98％/24.24％,归母净利润分别为2.88/3.85/4.83亿元,同比增速52.93％/33.86％/25.51％,EPS分别为1.95/2.61/3.27元/股。

   维持"增持"评级。

   风险提示:项目建设进度不及预期,下游需求增长不及预期,加工费下跌