新诺威(300765):咖啡因涨价带动公司22年业绩表现亮眼-年度点评

事件:公司近期发布了2022年年度报告,全年实现营收26.3亿元,同比增长实现归母净利润7.3亿元,同比增长84.7％,实现扣非后归母净利润6.6亿元,同比增长120.3％,受益于咖啡因类产品价格上涨,公司2022年业绩亮眼。

   22年业绩表现亮眼,功能性原料贡献主要增量。全年实现营收26.3亿元,同比增长1)功能性原料业务收入22.4亿((+62.1％),占比85.36％,毛利率为38.34％((+4.97pct)),其中咖啡因类产品销售量为1.4万吨((+14.26％)、阿卡波糖销售量为140吨((+74.16％)、无水葡萄糖销量为3.1万吨((-2)保健食品类业务:收入3.3亿元((-19.04％),占比毛利率为79.39％((-2.44pct其中保健食品类产品销量为12.3亿片/粒((-。

   咖啡因涨价为22年公司业绩主要驱动力,目前仍处高位。2022年公司功能性原料业务,收入为22.4亿((+62.1％),毛利率为38.34％((+4.97pct),其中咖啡因原料药业务销量稳步提升,价格涨幅明显:22年公司咖啡因类产品销量为1.4万吨,同比增长咖啡因单价从21年8月份开始明显上涨,到22年6月份平均单价达到17.2美元/kg,相较于21年7月份(9.2美元/kg)涨幅超过截止23年2月份咖啡因单价有所下降,但仍处高位,为13.7美元/kg。

   收购石药圣雪,拟加码大健康业务。公司完成收购石药圣雪100％股权,石药圣雪是国内第三方阿卡波糖原料药主要厂家之一,同时也是重要的无水葡萄糖供应商。技改完成后,预计石药圣雪将成为国内最大的第三方阿卡波糖原料药生产企业,随着下游试剂企业的份额扩大,公司原料药份额相应扩大。根据业绩承诺,收购成功后,,2022-2024年的业绩承诺为扣非净利润分别不低于8100万元、9100万元、10200万元。作为石药集团旗下布局大健康领域的平台,公司有望在未来承接石药集团旗下维生素原料药、中药等其他大健康相关板块,外延方面仍有预期。

   盈利预测:预计公司2023-2025年将实现归母净利润7.7/8.4/9.3亿元,同比增长5.6％/10％/10.4％。公司为咖啡因原料药龙头企业,在疫后复苏的背景下,公司保健食品业务将实现恢复性增长,且公司完成石药圣雪的收购,拓展阿卡波糖等业务,盈利能力增长,给予"增持"评级。

   风险提示:咖啡因价格下降风险;行业竞争加剧风险;咖啡因出口量下降。