晶方科技(603005):WLO供应商整合顺利,有望进一步受益于MLA车灯放量-事件点评

事件点评据晶方3月27日公告,公司拟通过晶方光电向境外股东继续购买其持有的Anteryon6.61％股权。此前,公司已通过晶方光电及其全资子公司持有Anteryon74.48％股权,本次收购后,公司共持有Anteryon81.09％股权。公司通过本次收购强化了对WLO业务和半导体封装技术的整合,且有望进一步受益于MLA车灯放量带来的业绩弹性。

   荷兰Anteryon前身是飞利浦光学电子事业部,已积累30多年相关产品研发经验,目前最大客户为荷兰ASML。Anteryon同时拥有混合镜头、晶圆级微型光学镜头(WLO)的量产能力,主要应用于光刻机的光学镜头以及MLA方案下的汽车迎宾灯。

   我们预计Anteryon有望在2023年实现净利润50％的增长。自2016年宝马7系配置天使之翼地毯迎宾灯以来,众多汽车品牌开始导入更具有成像优势的MLA(微透镜阵列)方案的个性化车灯。MLA投影芯片采用了WLO技术,由于生产工艺难度大,目前Anteryon和amsOSRAM是全球少数掌握MLA模组生产技术且量产的厂商。21年Anteryon净利润约1000万元,如果车大灯业务在Q4开始实现收入,我们预计Anteryon23年净利润有望实现50％增长。

   消费电子领域把握23H2需求端复苏拐点,汽车领域量产规模持续提升。公司22年归母净利润预计同比下滑58％-65％,主要受到手机领域需求低迷的拖累,根据对公司主要客户豪威和格科微的动态追踪,我们观察到CIS厂商22Q4仍面临加速计提存货减值,并将在2023H1继续去库存,我们预计公司在消费电子领域有望于23H2迎来需求端改善。

   公司在汽车领域先发优势明显,目前公司主要绑定豪威供应车内CIS封装,新产线产能逐步爬坡,后续有望继续加大投入。

   投资建议当前,我们认为公司在手机与安防领域的低迷表现已被市场充分预期,下游需求拐点有望于23H2出现。在汽车CIS领域,公司主要与豪威绑定,前期技术积累有望随产能释放逐步转化为收入。颇具看点的是公司未来在WLO业务上的机会,本次公司对Anteryon的进一步收购,彰显了公司对WLO业务发展的高度重视,未来MLA车灯的放量有望带给公司较大业绩弹性。我们预判公司2022/2023/2024年归母净利润分别为2.3/4.5/6.2亿元,给予"推荐"评级。

   风险提示消费电子需求复苏缓慢,汽车电子领域技术路径变更,MLA技术在车灯领域推广不及预期。