光大同创(301387):新股覆盖研究

本周四(3月30日)有一家创业板上市公司"光大同创"询价。

   光大同创(301387):公司是一家专注于消费电子防护性及功能性产品的研发、生产和销售的高新技术企业。公司2020-2022年分别实现营业收入8.31亿元/9.95亿元/9.96亿元,YOY依次为25.19％/19.74％/0.03％,三年营业收入的年复合增速14.46％;实现归母净利润0.94亿元/1.29亿元/1.14亿元,YOY依次为-8.39％/36.74％/-11.96％,三年归母净利润的年复合增速3.32％。公司初步预测,预计2023年第一季度实现净利润2,380至3,010万元之间,同比变动14.34％至8.33％。

   投资亮点:1、公司与联想集团建立了长期稳定的合作关系,报告期内,联想集团一直为公司第一大客户。联想集团长期稳居PC领域全球出货量首位,且近年来与第二名差距逐渐扩大。公司早在2012年便开始向联想供应PC用产品,并与其重要子公司签署了长期合作协议,多年来合作持续深化,先后获得联想集团及其旗下最大的PC研发制造基地合肥联宝所颁发的"质量奖"、"卓越供应奖"等奖项。2019-2022H1报告期内,联想集团一直为公司的第一大客户,公司向其实现收入金额占营业收入比重分别为39.35％、39.70％、46.04％、47.30％,截至2022年9月末,公司针对联想集团的期末在手订单为2.02亿元。2、依托与联想集团的合作,公司有望推动国内笔电用碳纤维背板的国产替代。碳纤维是一种高强度、高模量的新型纤维材料,使用其制作的笔电结构件具备轻、薄、强度高等优良特点,目前国际碳纤维市场主要由日本的东丽、东邦、三菱丽阳、美国赫克塞尔等企业主导。联想集团在PC生产中对于国内碳纤维背板产品有较大需求,公司积极配合其进行研发,目前已成功推出笔电碳纤维背板并实现量产出货,2020-2022H1销量分别为17.07、58.73、45.42万PCS,收入金额快速增长。

   同行业上市公司对比:选取安洁科技、飞荣达、恒铭达、博硕科技、达瑞电子、鸿富瀚为光大同创的可比上市公司。从上述可比公司来看,2021年第四季度至2022年第三季度(飞荣达、恒铭达为2022年全年)行业平均收入规模21.58亿元,可比PE-TTM(剔除最高值/算术平均)为27.53X,销售毛利率为31.21％;相较而言,公司的营收规模明显低于行业平均水平,销售毛利率略低于行业平均水平。

   风险提示:已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。