安科生物(300009):生长激素保持高增长,研发管线持续推进-年报点评

公司发布2022年报:公司全年实现收入23.31亿元(+7.48％,以下均为同比口径)、归母净利润7.03亿元(+240.38％)、扣非归母净利润6.42亿元(+306.79％)。其中,第四季度实现收入6.24亿元(+0.49％)、归母净利润1.09亿元(+148.95％)、扣非归母净利润0.78亿元(+131.08％)。22年利润增速明显高于收入增速主要系公司于21年计提商誉减值损失约3.2亿元,导致21年度公司净利润下降所致。

   生长激素持续放量,其他业务实现一定幅度增长。分业务来看,22年生物制品实现收入15.56亿元(+20.15％),中成药4.04亿元(-22.03％),化学合成药1.47亿元(+9.53％),原料药0.72亿元(+15.64％),技术服务0.76亿元(-19.28％),公司人生长激素注射液持续放量,销售收入占比不断提升。22年公司销售费用率同比下降5.96pp至31.50％,管理费用率下降0.13pp至5.99％,研发费用率下降0.56pp至7.12％,公司持续推进降本增效,经营效率明显提升。

   "AK2017注射液"获临床试验批件,曲妥珠单抗预计今年获批上市。

   公司自主研发的重组人生长激素-Fc融合蛋白注射液,"AK2017注射液",已获得临床试验批件,目前正在开展Ⅰ期临床试验,有望进一步丰富在儿童生长发育领域的产品线。注射用曲妥珠单抗目前已顺利完成药品生产/临床试验现场核查、GMP符合性检查及中检院的样品注册检验等工作,有望于今年年内获批上市。

   盈利预测与投资建议。预计公司23-25年EPS分别为0.56、0.70、0.88元/股。考虑到公司生长激素产品收入占比不断提升,叠加曲妥珠单抗有望今年获批上市,给予公司23年30倍PE,对应合理价值16.75元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。生长激素市场拓展风险;市场竞争加剧;研发风险