龙高股份(605086):聚焦高岭土主业,内生外延拓发展-公司深度报告

传统行业加速转型,科学发展行稳致远。公司历经二十多年的发展,于2021年4月16日公司成功在上海证券交易所主板挂牌上市(证券代码:605086),公司目前拥有总探明原矿储量4976.03万吨的龙岩东宫下高岭土矿开采权,设计高岭土原矿年产能六十万吨。公司多年被授予"国内市场占有率50强""福建工业主要行业前""全国质量认证质优企业""全国用户满意企业"等称号。2022前三季度,公司实现营业收入为2.25亿元,同比+9.40％,归母净利润0.84亿元,同比+20.12％。

   行业需求日益增长,蓄势待发成长可期。高岭土是四大非金属矿之一,主要应用于陶瓷、造纸、橡塑、搪瓷、涂料等领域,目前全球探明储量大约320亿吨,主要分布在美国、英国、中国、巴西、前独联体等国家和地区,其中美国以82亿吨的储量位居首位,我国高岭土储量接近35亿吨,除了储量差异,美国高质量高岭土的储量较国内也更丰富。近年来我国对高岭土的需求增加,需求和供应量的差距预计还会拉大。前沿领域广泛扩展,应用范围日趋多样。高岭土凭借高白度和亮度、良好可塑性和烧结性、高粘结性、优良电绝缘性等特殊性能,受到市场青睐,其消费领域不断拓展。国内外专家者对高岭土的创新型研究也在积极展开,除了造纸、陶瓷、橡胶和涂料等传统领域,还有纳米尺度、医药行业、化妆品行业的新探索。内生式增长+外延式并购齐举,深入布局非金属产业链。公司立足龙岩,面向世界,着眼全球,根植于非金属矿产资源行业,向产业链适当扩展打通,拓宽收入来源,逐步打造核心竞争力,使公司发展成为全球采购、加工及应用等非金属矿产业链的领先企业。

   盈利预测:维持"增持"评级。我们预测2022-2024年公司实现营业收入分别为3.29/4.08/5.35亿元,归母净利润分别为1.04/1.27/1.67亿元,PE分别为26.67x/21.71x/16.56x。

   风险提示:国际形势变化大幅超过预期;产能规模扩大不及预期;产品竞争能力下降;产品销售价格大幅下跌;盈利预测与估值模型不及预期