东易日盛(002713):科技型家装企业,数字化助力业务腾飞-公司深度报告

拥抱数字化转型的科技家装企业。公司成立于1997年,2014年A股上市,C端家装业务持续领先,横向布局精装、公装业务,旗下拥有东易日盛、原创国际设计等品牌,引入了小米与链家作为战略投资者。2022年受疫情反复、地产下行等因素冲击致业绩承压,后续随市场回暖,公司营销渠道扩张与数字化转型效能有望逐步释放。

   装饰装修工程市场空间宽广。据国家统计局数据,我国2022年装饰装修工程总产值达1.29万亿元,同比增长3.9％。装饰装修工程目前需求端有所承压,后续随经济恢复和地产复苏有望进入高增长区间。

   家装业务商业模式较优,数字化或驱动集中度提升。家装行业面向C端市场,盈利能力与现金流表现较优。随着住宅市场结构调整和地产行业重心倾向运营端,家装行业或更趋向质量竞争。鉴于家装行业长流程、非标准特征,经数字化工具武装、掌握整装业务资源企业有望率先实现生产力的突破,抢占更高市场份额。

   转型科技型家装企业,数字化升级助力业务腾飞。公司具备创新基因,研发能力强劲,已建立数字化系统联通全业务链条,至今拥有专利超200项锁定技术优势,自研真家4D云设计软件、DIM+等系统已落地体验门店。公司设计资源领先,拥有设计师团队2000余人;组建"超放心大品牌战盟",自建木作工厂;打造"八级质量体系",自研星耀SaaS/天眼系统;深刻的产业理解铸就了强大的产品力和护城河。维持"增持"评级。预计2022年～2024年EPS为-1.73元/0.09元/0.58元,2024年EPS对应现价PE为13.46倍。我们认为公司产业链布局完善,行业壁垒稳固,转型科技型家装企业效益将稳步释放,有望全面提升市场份额与盈利能力。

   风险提示:宏观经济风险,数字化转型效益不及预期,业绩不及预期