海能达(002583):2022年业绩亮眼,看好专网龙头稳健增长-动态点评

事件:3月31日,海能达发布2022年年度报告。2022年,公司实现营业收入56.53亿元,同比下降1.16％;实现归母净利润4.07亿元,同比增长161.58％。

   营销体系变革、渠道建设、精细化运营多措并举,业绩扭亏为盈并实现大幅增长。2022年,公司围绕"2+3+1"业务战略,以窄带业务为基本盘,推动成长型业务快速发展,同时全面推进营销体系变革,深化渠道建设和行业合作伙伴拓展,实行精细化运营和管理,实现归母净利润4.07亿元,其中完成对子公司Sepura的股权出售,带来2.87亿元投资收益,剔除此部分影响实现归母净利润1.2亿元,与2021年相比业绩扭亏为盈并大幅增长。从其它指标来看,毛利率有所改善,为46.7％,较2021年上升3.7pct;资产负债率持续降低,达到44.7％;营运性费用稳中有降,经营性现金流连续13个季度为正,财务稳健性和盈利能力均有提升。

   深耕窄带,打造全球融合通信解决方案。窄带基本盘方面,2022年公司H系列产品在全球多个项目中得到了应用并形成了规模订单,持续推出iBS轻量型系统、常规终端、防爆终端和应急行业解决方案,并开发了TP系列铁路终端,夯实行业领先地位;公专融合方面,发布了国际版《公专融合白皮书》和《安防白皮书》,推出首款5G专业安全终端以及多款手持和车载终端;4G/5G宽带方面,携手运营商及产业合作伙伴推出多种通信解决方案;指挥调度方面,聚焦最新技术和行业需求,形成业务与指挥深度结合的综合解决方案;卫星通信方面,提供多种卫星通信终端及融合服务,对低轨卫星配套的地面系统技术攻关。

   打造国际化研发平台,核心技术储备充足,持续引领行业技术标准。公司重视技术创新,在全球建有研发中心,拥有超过员工总数40％的研发人员及多个国际领先水平专业化实验室。2022年,公司累计申请专利3038项,其中PCT516项,目前有1661项专利已获授权,拥有多项达到业界领先水平的核心技术及自主知识产权。同时,公司多项提案被欧洲通信标准组织采纳并发布,成功推动中国自主知识产权的PDT数字集群通信标准的发布,并主导公共安全、应急、铁路、轨交、能源等行业标准的制定。在2022年ICCA大奖中,公司在颁布的15个奖项中独占5项,技术水平行业领先。我们认为,公司掌握核心技术并引领行业技术标准有利于保持竞争优势,持续提升盈利水平。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2023-2025年归母净利润为4.84/5.79/6.88亿元,当前股价对应PE分别为25/21/18倍,鉴于公司所处专用通信行业的发展,未来业绩有望实现高速增长,维持"买入评级。

   风险提示:市场发展不及预期风险;专用通信行业竞争加剧风险;供应链成本上升及缺货风险;汇率波动风险。