您的位置:爱股网 > 个股评级
股票行情消息数据:

皖维高新(600063):全年业绩同比增长,PVA龙头推进五大产业链布局-2022年年报点评

中信证券   2023-04-04发布
公司作为PVA龙头企业,具有较高的产能护城河,上游电石自供程度高,具备成本控制优势,下游产业链不断延伸,发展高附加值产品,远期成长动力足。PVA产品在公司利润贡献中占据大头,考虑到PVA产品价格回落对盈利影响,我们调整公司2023-2025年EPS预测为0.47/0.58/0.68元。参考公司历史估值,我们认为2023年17倍PE是公司合理的估值水平,对应目标价8元,维持"买入"评级。

   2022年全年归母净利润同比增长37.07%?公司2022年实现营收99.42亿元,同比+21.28%;实现归母净利润13.69亿元,同比+37.07%;扣非归母净利13.71亿元,同比+36.63%?公司全年业绩同比上升,PVA产品销售20.36万吨(不含内部销售),净利润10.57亿元,实现PVA产品稳产高产、产销两旺;生物质酒精、醋酸乙烯、VAE乳液、聚乙烯醇、有机肥料、二氧化碳等产品增收增利,实现净利润2.47亿元。从毛利率上看,公司全年整体销售毛利率为25.27%,较上年同期上升0.33pct,其中化工行业毛利率30.87%,较上年上升3.45pcts;化纤行业毛利率15.40%,较上年上升3.56pcts;建材行业毛利率19.05%,较上年下降13.69pcts;新材料行业毛利率17.87%,较上年下降1.70pcts。公司2022年Q4实现单季营收26.63亿元,同比+35.79%,环比+17.66%;单季实现归母净利润0.75亿元,同比-72.51%,环比-77.62%?公司Q4业绩环比下滑主因PVA产品价格大幅下滑所致,单吨价格由20000元以上跌至13000元左右,目前该产品价格已回升至17000元以上。

   2022年全年费用率整体下降,现金及现金等价物净增加1.80亿元?从费用端看,公司2022年研发费用5.37亿元,同比+52.03%,PVA光学薄膜及偏光片、PVB树脂及胶片、VAE乳液及胶粉等关键技术不断取得突破。公司2022年全年销售?管理?研发?财务费用率分别为0.41%/3.34%/5.40%/-0.02%,较上年变动-0.05/-0.61/+1.15/-1.19pcts?公司四费费用率合计9.13%,较上年下降0.70pct。从现金流情况看,公司2022年全年经营活动产生的现金流量净额为22.91亿元,较上年增加7.81亿元?公司2022年度现金及现金等价物净增加额为1.80亿元。

   快速推进新产能落地,五大产业链布局逐步成型。公司产品布局广泛,建成化工、化纤、建材、新材料四大产业板块,形成电石-PVA-PVA纤维、膜用PVA-PVA光学薄膜-偏光片、PVA-PVB树脂-PVB胶片、生物质酒精-乙烯-醋酸乙烯-VAE/PVA、VAC-VAE-可再分散乳胶粉等五大产业链。从产能增量来看,2022年11月,公司新建年产6万吨VAE项目建成并进入试生产阶段,VAE产能由6万吨/年增加至12万吨/年(本部6万吨、子公司广西皖维6万吨);2022年9月,公司新建年产700万m2/年PVA光学膜项目建成并进入试生产阶段,公司PVA光学膜产能由500万m2/年增加至1200m2/年;2022年10月,公司新建年产700万m2/年偏光片项目建成并进入试生产,公司新增偏光片产能700万m2/年。同时,公司本部6万吨/年PVA产能公司预计2023年第四季度完工,商维公司6000吨/年PVA水溶纤维处于项目建设的前期准备中。随着公司一批新材料项目的建成投产,公司以PVA产品为核心、高端功能膜材料为突破的"五大产业链"产业布局将初步形成,产业结构进一步优化。

   风险因素:下游市场需求萎缩;产品价格波动;原材料价格及能源成本波动;公司产能建设及释放不及预期;公司在新材料领域客户拓展不及预期。

歌力思相关个股

天天查股:股票行情消息 实时DDX在线 资金流向 千股千评 业绩报告 十大股东 最新消息 超赢数据 大小非解禁 停牌复牌 股票分红数据 股票评级报告
广告客服:315126368   843010021
爱股网免费查股,本站内容与数据仅供参考,不构成投资建议,据此操作,风险自担,股市有风险,投资需谨慎。 沪ICP备15043930号-29