上港集团(600018):2022年归母净利润同比+17.31％,主业韧性航运高增支撑业绩-2022年年报点评

投资要点

   2022年全年,上港集团实现营收372.8亿元,同比+8.72％,实现归母净利润172.24亿元,同比+17.31％。经营数据上,公司实现货物吞吐量5.14亿吨,同比-4.7％;实现集装箱吞吐量4730万标准箱,同比+0.6％。

   码头主业需求韧性+费率改善支撑业绩,利润同比+25.05％

   集装箱吞吐量同比+0.6％维持韧性:2022年,公司货物吞吐量实现5.14亿吨,同比下滑4.7％。其中,集装箱吞吐量实现4730.3万标准箱,同比增长散杂货吞吐量实现7819.3万吨,同比下滑5.1％。

   集装箱费率调整助力利润弹性:2021年12月3日,公司公告内贸20英尺重箱中转费提升约50％,带动盈利能力改善。

   各板块收入稳增:公司全年码头主业实现收入324.78亿元,同比增长10.85％。

   集装箱板块:营收实现157.53亿元,同比增长5.68％

   散杂货板块:营收实现15.13亿元,同比增长10.84％

   港口物流板块:营收实现126.22亿元,同比增长21.69％

   港口服务板块:营收实现25.90亿元,同比下滑2.51％

   非港口业务:地产阶段性承压,航运持续高增

   地产板块:阶段性承压,合计实现收益-2.09亿元,同比-121.58％长滩项目:累计完成投资计划91.00％,实现收益-6.88亿元,同比下滑188.57％。

   军工路项目:累计完成投资计划97.67％,实现收益4.79亿元,同比增长147.16％。

   航运业务:全资子公司锦江航运主要经营东亚、东岸间集装箱班轮运输2022年1月董事会已审议通过锦江航运分拆上市事宜。2022年,营收实现68.88亿元,同比增长28.36％;归母净利润实现18.34亿元,同比增长40.59％。

   股权投资参股银行板块收益稳增7.65％,航运东方海外高增45.73％银行板块:经营稳定性强劲,维持收益稳增。

   上海银行:参股8.32％。归母净利润222.8亿元,收益17.68亿元,同比增长1.08％。

   邮储银行:参股4.13％。归母净利润852.24亿元,收益30.36亿元,同比增长11.89％。

   银行板块-东方海外参股9.07％。东方综合国际集装箱运输及物流公司,服务网络覆盖亚洲、欧洲、美洲、非洲及澳大利亚。2022年实现归母净利润670.48亿元,贡献投资收益60.62亿元,同比增长45.73％。

   枢纽港地位突出,长期高质量发展可期

   上海港地处我国大陆东海岸中部,长江与沿海运输通道构成的"T"字型水运网络的交汇点,叠加优越的自然条件以及发达的腹地经济,枢纽港地位显著。现阶段,全球经济增长不确定性有所提升,而中国经济增长和出口韧性强劲,公司得益于枢纽港地位,依托数字化管理技术,长期高质量发展可期。

   盈利预测与估值

   综合考虑公司各业务线条发展情况,我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为133.15亿元、143.29亿元、155.39亿元,对应现股价PE分别为9.6倍、8.9倍、8.2倍,维持"增持"评级。

   风险提示

   外需不及预期;港口相关政策不及预期;各投资项目收益不及预期。