立航科技(603261):航空地面保障稀缺标的,多点布局航空制造产业-深度研究

航空配套产业核心供应商,产业链多层次布局。公司以航空领域为基础,陆续布局了飞机地面保障设备、航空器试验和检测设备、飞机工艺装备、飞机零件加工和飞机部件装配等业务。目前公司在军机地面保障装备和部装业务中具有优势,是航空地面保障设备领域唯一上市公司。

   自动化航空地面保障装备将大幅提升军事保障效率。挂弹车是导弹武器系统中重要的地面保障装备之一,属于机电液一体化、自动半自动式的一种设备,相比人工将大幅缩短起飞准备时间,提高战机挂载效率。发动机安装车、APU安装车、电动千斤顶等将提高战机维护修理效率。

   主机厂对外释放需求,航空零部件产业迎来重要发展机遇。航空零部件加工制造位于飞机研发、制造、保障中的制造中游,主要负责将上游原材料、毛坯等加工、装配为零部件。在新型号飞机加速列装以及国产民航飞机产业崛起的背景下,国内主机厂将聚焦设计、总装及试飞业务,加速推进航空零部件加工业务的外部化。

   【投资建议】我们预计公司20222024年营业收入分别为3.62/4.05/4.56亿元,同比增速分别为18.50％/12.16％/12.36％20222024年归属于母公司的净利润分别为0.80/0.82/0.84亿元,EPS分别为1.02/1.05/1.07元,对应PE分别为36.05/35.06/34.32倍,维持"增持"评级。

   【风险提示】1、航空配套装备更新换代速度不及预期2、产能扩张不及预期3、海外地缘政治冲击