金陵饭店(601007):各项业务稳步发展,静待国改深化开启新征程-2022年年报点评

事件:金陵饭店发布2022年年报。1)2022全年:2022年公司营收达14.15亿元/同比+3.0％,其中商品贸易/酒店业务/房屋租赁/物业管理占比分别为56.0％/28.2％/10.0％/4.8％。营收增长主要系苏糖公司及食品科技公司收入较上年同期增长所致,2022年苏糖公司/食品科技公司分别实现营业收入7.8亿元/0.32亿元,同比增长10.4％/21.0％。归母净利润为4162.35万元/同比+48.5％,归母扣非净利润为1678.41万元/同比+26.5％。2)2022Q4:公司22Q4单季营收3.51亿元/同比-18.2％;单季归母净利润为1147.25万元/同比-28.4％;单季扣非归母净利润为597.73万元/-63.1％。3)费用端:2022全年公司销售/管理/财务费用率分别为8.7％/12.1％/1.5％,同比分别+24.0％/-8.4％/-8.9％。4)利润分配方案:公司将以2022年末总股本3.9亿股为基数,每10股派发现金红利人民币1元(含税),共计3900万元,占本年度归母净利润的93.21％,剩余未分配利润转存以后年度分配。

   持续扩张连锁酒店规模,线上平台赋能酒店板块经营。截至2022年底,金陵连锁酒店在全国19省内达到243家(21年底为223家),金陵贵宾会员总数达2000万(21年底为1100万名)。公司启动"数字化变革"项目,持续升级云PMS系统和酒店板块经营分析平台,完成AI智慧客服、智能云柜、顾客入住全周期应用体验数字场景等产品研发。"尊享金陵"线上直销平台全年GMV突破1.08亿元/同比+192％;金陵贵宾会员客房预订直销占比同比增长117％;全渠道会员消费达2.04亿元,复购率近30％。

   着力打造预制菜品,加大产研投入培育新增长点。伴随国内预制菜市场的蓬勃发展,公司持续开展预制菜产品的设计研发,依托金陵品牌的影响力将产品推向市场,截至2023年3月,公司已开展18个新菜品研发工作并逐步推向市场,加强与大型商超、电商渠道的业务拓展,协同线上线下渠道同步销售,未来销量有望快速增长。

   明确战略方向,国改步伐有望加速。针对2023年的经营计划,公司明确"以持续做强酒店主业、做优协同业务为高质量发展目标",积极响应国务院国资委"对标世界一流企业价值创造行动";并将健全基于业绩导向和岗位价值的薪酬分配体系,实施差异化分层分类考核,用好国有控股上市公司中长期激励"工具箱",加大对关键岗位核心人才的激励力度;看好年内国改进一步深化。

   投资建议:公司酒店主业持续发力,商品贸易业务业绩维持高增,在预制菜领域的布局有望带来成为公司新的增长点;国企改革深化有望加速公司成长/提效;看好疫情趋稳背景下、出行景气度改善,公司迎来业绩提振和估值修复。我们预计23-25年归母净利润分别为1.51/1.82/2.10亿元,对应PE分别为25x/21x/18x,维持"推荐"评级。

   风险提示:疫情反复风险、拓店进展不及预期,预制菜销售不及预期。