华依科技(688071):Q1业绩超预期,测试服务迎扩产周期-点评报告

事件:4月10日晚间,公司发布2023年一季度业绩预告,预计2023年第一季度实现营业收入9,800万元至12,000万元,上年同期值为5,009.64万元,同比增加95.62％到139.54％;归属于母公司所有者的净利润1,080万元到1,300万元,较上年同期相比,将增加1,445.25万元到1,665.25万元。

   23Q1淡季不淡,收入业绩超预期根据公司公告,预计2023年一季度实现营业收入0.98-1.20亿元,同比增长95.62％-139.54％;预计实现归母净利润1080-1300万元,扣非归母净利润1010-1230万元,同比均扭亏为盈,环比持平,Q1处于测试服务业务产能爬坡期,且预计惯导业务处于量产前期,测试设备一季度是传统淡季,但是公司Q1表现淡季不淡,业绩超预期,主要是因为测试服务快速增长,产能释放促进收入翻倍增长。

   AI新能源测试服务供求同增,产能释放在即测试服务迎来高增长期,公司目前产能集中在上海,定增后将实现国内外产能及技术协同,国内预计定增增加40个新能源实验室台架同时加快智能化测试服务的布局,德国计划增加10个实验室。2022年获得动力总成测试强检认证,且相继与法雷奥西门子、宁德时代签订年框协议,2023年为比亚迪提供纯电动力总成测试业务,在手订单充足。2023年3月,公司与莱尔浩福、科威尔签订《合作协议》,三方拟在德国共建车用电池测试中心,实现国内新能源技术出口,业务向锂电池及燃料电池领域拓展。设备业务,2004年研制成功首台发动机冷试设备并交付上汽通用,打破外资垄断,公司为比亚迪宋PLUS、宋Pro、秦Plus、唐DM-i、汉DM-i、仰望等提供测试设备,测试设备技术行业领先,设备壁垒在于数据建模分析,数据诊断。

   惯导业务实现突破,斩获智己、奇瑞-华为订单公司惯导业务与上汽深度合作,2020年12月与上汽协同研发,2022年惯导突破第一个定点项目,为奇瑞-华为平台化供应惯导产品,斩获智己定点后,惯导业务逐渐实现从"1"到"10"突破,且有望向上汽其他子品牌延伸,后续随着定增落地,惯导产能将持续提升,预计车载惯导业务发展进入快车道。

   盈利预测与估值华依科技是AI+汽车核心标的,设备向服务转型顺利,IMU惯导放量在即,预计2022-2024年收入分别为3.5、6.6、9.1亿元,同比增长8.5％、90％、38％;归母净利为0.4、1.5、2.4亿元,同比增长分别为-36％、293％、67％,现价对应PE为104、27、16X,维持"买入"评级

   风险提示新建实验室投产不及预期、新能源销量不及预期等