盛视科技(002990):困境反转趋势已现,持续拓展海外市场

事件概述:

   1)4月14日,盛视科技发布《2022年年度报告》。公司于2022年实现营业总收入9.89亿元,同比下降12.22％;实现归母净利润9,644.56万元,同比下降46.19％;扣非归母净利润为6,867.73万元,同比下降18.97％。

   2)同日,盛视科技发布《2023年一季度报告》。23Q1营业收入4.16亿元,同比增长59.58％;归母净利润约7,030.14万元,同比增长38.91％;扣非归母净利润为6,144.12万元,同比增长43.59％。

   疫后出入境复苏带动口岸信息化边际修复

   受宏观环境影响,去年我国大部分口岸被关停,旅客出入境业务大多处于停滞状态,客户的采购需求延缓,项目交付过程中运输、人员流动受阻,公司部分项目交付验收回款延迟。单Q4营业收入2.37亿元,同比下降28.65％,归母净利润为1365.42万元,同比下降21.75％,扣非归母净利润539.42万元,同比增长146.42％。今年随着口岸逐步开放,验收回款等修复,业绩迎来大幅改善,23Q1营业收入同比增长59.58％,归母净利润同比增长38.91％,扣非归母净利润同比增长43.59％。公司目前全力保障全国海、陆、空口岸查验产品安装部署,原有设备的升级、调试,并根据最新的出入境管理要求等政策方面的调整,加装新的生物信息采集产品和查验通道等,以确保口岸的顺利开通。同时,公司利用AI算法和多级融合指挥系统,打造了AR全景可视化监管平台,构建起运行管理一张图、智慧验放一体化、消杀管控一条链、远程指挥一站通"四个一"的智慧口岸2.0新模式,有望在全国复制推广。随着口岸人流、货物量的大幅回升,公司将迎来新一轮口岸信息化项目需求高峰,我们认为公司主营业务有望迎来确定性加速成长。连续中标率先卡位,享海南自贸港建设红利锚定"2023年底具备封关运作硬件条件"目标加速口岸建设。2022年1月召开的海南省"两会"中明确提出,"海南计划2023 年底前具备封关硬件条件、2024年底前完成封关各项准备,以保证2025年能顺利实现全岛封关。"2月6日,海南2023年第一批自贸港建设项目正式开工,海南自贸港项目建设如火如荼。今年是海南自贸区(港)正式成立五周年,也是海南自贸港建设全岛封关运作准备工作关键之年,加快推进封关运作软硬件基础设施建设,海南自贸港建设进入加速期。公司设立全资子公司提前布局海南市场,紧密跟踪海南自由贸易港封关运作项目需求,在去年全岛封关运作第一批项目中率先卡位,连续中标多个标杆项目,取得首战告捷,为公司进一步深入挖掘海南自由贸易港后续市场需求,抓住市场机遇奠定坚实基础。

   把握"一带一路"机遇打开海外市场空间

   对外开放、"一带一路"的深入推进不仅为口岸业务发展奠定了基础,也为中国企业走出国门,积极参与"一带一路"沿线数字社会建设项目,挖掘出海商机创造了条件。公司紧跟国家"一带一路"战略布局海外市场。根据公告披露,今年4月,公司使用自有资金通过全资子公司香港盛视在沙特阿拉伯、柬埔寨投资设立全资子公司,通过在当地成立全资子公司,能够更好地贴近市场需求,并为推动当地需求的落地和项目交付奠定基础。公司将继续加大海外市场在人员、资金等方面的投入,争取更多在跟项目,特别是大型标杆性项目的落地,加强与合作伙伴的深度合作,多管齐下,以全面打开海外市场,推动海外市场成为公司新的利润增长点。

   投资建议

   盛视科技作为国内智慧口岸的先行者和领军者,具备多年口岸信息化建设经验、整体解决方案优势、完善的AI+产品生态布局。我们认为疫后出入境需求复苏、海南封关口岸加速建设的催化下,公司将迎来高速增长。预计公司2023年-2025年的营业收入分别为19.82/26.85/36.93亿元,归母净利润分别为2.88/4.90/5.56亿元。维持买入-A的投资评级,6个月目标价为53.18元,相当于2024年28倍的动态市盈率。

   风险提示:

   产品与技术研发风险;海外业务拓展不及预期;出入境政策放宽不及预期;应收款项计提减值风险。