诺力股份(603611):2022年业绩高增长,期待戴维斯双击

事件:公司发布2022年年报,2022年公司实现营收67.0亿元,同比增长13.9％;实现归母净利润4.0亿元,同比增长34.0％。Q4单季度实现营收20.2亿元,同比增长24.7％,环比增长31.3％;归母净利润为1.1亿元,同比增长72.6％,环比增长17.6％。2022年业绩高速增长,符合我们预期。

   智能物流系统与叉车双轮驱动,营收稳健增长;叉车毛利率提升,智能物流系统毛利率探底。2022年公司积极开拓国内外叉车市场,叉车板块营收增长18.1％,智能物流系统在手订单充足,交付能力增强,营收同比增长10.0％。

   2022年公司综合毛利率为20.2％,同比增加0.8个百分点,毛利率增加主要系叉车原材料价格下降、规模效应显现以及汇兑影响,智能物流系统毛利率探底;

   Q4单季度为22.0％,同比增加4.0个百分点,环比增加0.7个百分点。

   期间费用率持续下降,净利率触底回升。2022年公司期间费用率为12.3％,同比下降0.6个百分点;Q4单季度为14.6％,同比增加0.6个百分点,环比增加2.3个百分点。2022年公司净利率为5.7％,同比增加0.8个百分点,触底回升;

   Q4单季度为5.0％,同比增加1.5个百分点,环比减少0.8个百分点。

   智能物流系统在手订单充足,内部管理及经营环境改善,进入利润释放期。截至2022年底,公司智能物流系统在手订单约64.6亿元(不含税),2022年该板块营收为33.0亿元,未来将加大非新能源行业订单拓展力度,保障订单持续稳定增长。全资子公司中鼎集成调整优化管理团队,调整业务结构,加强统筹管理,优化薪酬体系,盈利能力将持续提升;全资子公司法国savoye在2022年受俄乌战争影响较大,利润同比下降30％,预计2023年俄乌战争影响钝化,盈利能力明显改善。

   "大车战略"落地,提供叉车板块增长新引擎。3月21日,公司发布公告,将获得500亩土地建设大型锂电叉车产能,一期用地308亩,产能3万台,产值30亿元,2年内竣工投产。公司资源聚焦的"大车战略"已逐渐落地,有望凭借大车业务再造一个诺力。2022年大车出货良好,销量同比增长60％以上。

   盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.4、6.9、8.8亿元,未来三年归母净利润复合增长率为30.0％,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险、原材料价格上涨风险、新签订单不及预期风险