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山大地纬(688579):数据要素市场先行者,2023年有望迎来业绩拐点

华鑫证券   2023-04-18发布
山大地纬股份发布2022年年报:2022年公司实现营业收入为4.54亿元,同比下降28.8%:实现归母净利0.62亿元,同比下降39.95%。对此,我们点评如下:

   投资要点公司在手订单饱满,业绩拐点可期2022年公司实现营收4.54亿元,同比下降28.8%,实现归母净利0.62亿元,同比下降39.95%,业绩下滑主要受宏观经济环境影响,项目执行及交付进度大幅滞后所致。分业务来看,医疗医保实现营收1.73亿元,同比下滑39.33%,毛利率69.20%(同比增加16.84pct);智慧人社实现营收1.29亿元,同比下降8.45%,毛利率58.40%(同比增加11.16pct);智慧用电业务实现营收1.22亿元,同比下降36.07%,毛利率38.64%(同比减少4.48pct);数据要素服务实现营收1850.63万元,同比增加243.24%,毛利率69.34%(同比增加6.46pct)。公司的综合毛利率57.40%,同比提高9.37pct。公司的销售/管理/研发/财务费用率为8.31%/14.42%/23.41%/-1.42%,分别同比提高1.57/3.68/7.47/-0.35pct,期间费用率为44.73%,同比增加12.37pct,期间费用增加明显。公司在手未确认订单金额4.79亿元,同比增长27.04%,创历史新高,随着疫情影响因素缓解,公司商务拓展、交付验收节奏有望加快,公司业绩拐点有望出现。

   政策推动数据要素迎来发展良机,公司金融/保险/政务均有落地场景随着数字经济已经成为国家的发展战略,数据要素作为数字经济的核心引擎,近期政策不断:1)2022年4月9日中共中央、国务院印发《中共中央、国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》,首次将数据作为与土地、劳动力、资本、技术并列的生产要素;2)2022年12月中共中央、国务院印发数据二十条;3)2023年3月国家数据局成立等,此外还有数据资产入表等一系列政策推动,数据要素迎来发展良机。根据国家工信安全发展研究中心测算数据,2021年我国数据要素市场规模达到815亿元,预计"十四五"期间市场规模复合增速将超过25%,即2025年约为1989亿元。公司数据要素业务目前在金融、保险和政务等均有应用场景。1)普惠金融领域:公司与中国人民银行济南分行和济南市大数据局共同推动"泉城链"作为可信数据流转通道,推动公共数据有序向金融机构开放,助力解决融资难问题,降低银行业务经办成本。自开通以来,已有26家商业银行59款信贷产品实现上线运行,累计查询64.1万人次、发放贷款29.7万笔,实现授信306亿元;2)普惠保险领域:公司通过山东省医保链支撑山东各地市的"惠民保",在投保资格校验、商保快赔、医保易贷、电子票据跨链应用等场景发挥作用,实现 "理赔"自动化一站式结算,业务量最多达到8045+笔/市/天,累计结算业务850余万笔,投保金额超过18亿元,数据交易量达1800余万次;3)政务服务领域:开通区块链"我的数据",打造企业和个人的全生命周期数据档案。在威海,"我的数据"已实现人社、公安、医保等部门147项个人数据、177项企业数据归档,支撑个人、企业对自身链上数据的自主使用,助力"无证明城市"建设;4)在司法公证领域,公证处通过对接"泉城链"获取政府权威数据,提高公证效率,已累计办理事项5487余项,累计精简材料1万余项,普通公证事项由原来的一周内出证缩短至1-2个工作日出证,简单公证事项立等可取。

   传统业务客户黏性+区块链技术,充分受益数据要素市场发展公司是国内领先的"AI+区块链"科技服务商,起源于山东大学,以"AI+区块链"为核心驱动力,赋能智慧政务、智慧医保医疗、智能用电三大领域,面向政府部门、医疗机构、国家电网及下属企业等客户提供行业新兴应用软件开发、技术服务及系统集成等Smart系列解决方案,目前已经成为人社、医保、用电信息化领域的领先企业之一。公司在政务、医保医疗、电力等领域均拥有20年以上的从业经验,具有很高的市场地位以及客户黏性极高。在人社领域,公司拥有人社部信息系统建设前台技术支持商全部资质,已承担上百项大中型人社信息化项目建设,产品推广应用到全国20个省;在医保医疗领域,公司积极参与新一代医保信息化建设,目前服务山东、浙江、深圳等多地医保信息化建设项目,服务覆盖全国近10万家医疗机构及1500家二级以上医院;在用电领域,公司相关产品已应用在山东、重庆、陕西、江西等省份的各级电力企业,覆盖网省约占国家电网全部网省的1/6,所采集、处理、分析全社会用电量超过全国的1/8。

   区块链技术具有去中心化、防篡改、防抵赖、防泄露、可追溯、可信传递等特点,作为底层技术可以有效解决信任问题,在数据流通和共享上有巨大作用。公司是国内最早从事区块链技术研究的企业之一,拥有完全自主可控的"大纬链"技术体系,累计通过中国信通院7项测评,通过数量稳居全国前三。形成了"1+6+N"成套的系列产品体系,已建成及正在建设的城市链、区域链、行业链等覆盖地域及人口数量均全国领先,未来均可有序打通构建覆盖全国的链网。公司具备人社/医保医疗/电力等领域的客户黏性+区块链技术+数据要素成熟应用场景,公司2022年数要素服务业务营收达1850.63万元,同比增长243.24%;数据要素区块链平台业务建设新签合同2084.64万元,同比增长253.63%,数据要素交付服务业务新签合同1527.62万元,同比增长499.07%,公司未来有望受益于数据要素市场发展,助力新成长。

   盈利预测我们看好公司传统业务稳步发展,数据要素新增业绩看点。预测公司2023-2025年归母净利润分别为1.33、1.82、2.29亿元,EPS分别为0.33、0.46、0.57元,当前股价对应PE分别为52、38、31倍,维持"增持"投资评级。

   风险提示政策落地及执行低于预期风险、竞争加剧的风险、宏观经济下行风险、公司订单获取及执行低于预期的风险、关键技术流失的风险、股东减持的风险等。

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