信邦制药(002390):2022年业绩承压,2023年恢复可期

事件公司发布2022年年报,2022年实现营业收入63.5亿元,同比降低1.88％归母净利润2.24亿元,同比降低17.73％17.73％,扣非归母净利润2.24亿元,同比降低22.62％。2022年Q4单季实现营业收入16.64亿元,同比降低4.86％归母净利润0.17亿元,扣非归母净利润0.21亿元。

   2022利润受股权激励的股份支付费用计提影响2022年归母净利润同比下降17.73％17.73％,主要原因为终止实施股权激励计划原计划应在等待期内确认的股份支付费用8084.17万元在2022年度全部加速计提。还原股份支付费用,归母净利润我们预计3.05亿元,同比增长12。

   公司不断提升医疗和护理质量,医疗服务有望逐步恢复医疗服务实现营业收入1860亿元,同比下降10.18％10.18％,其中:肿瘤医院917亿元,综合医院944亿元。全年门急诊108万人次、出入院共20万人次、放疗8.3万人次、手术3.22万台次。为减轻患者负担,肿瘤医院、白云医院和乌当医院积极参与药品耗材零加成改革,开展了合理使用药品、合规使用耗材的专项工作。

   中药饮片销售保持高增长2022年公司医药制造实现营业收入790亿元,同比增长12.23％12.23％,主要原因为中药饮片销售大幅提升。2022年中成药实现营业收入373亿元,同比下降6.19％。同德药业及子公司实现营业收入416亿元,同比增长36.28％。同德药业改扩建项目完成了GMP符合性检查并投入生产,中药饮片加工产能由3000吨年增至6000吨年;投资设立了甘肃同德、安徽同德二家道地药材基地公司,开展中药材贸易业务。

   2022年,公司医药流通实现营业收入5280亿元,与上年基本持平其中,药品营业收入4412亿元,器械营业收入868亿元。

   盈利预测与估值模型因为2023年医疗服务等业务仍需逐步恢复我们下调公司盈利预测,预计公司2325年归母净利润为310389451亿元2324年前值4.31/5.01亿元),维持"买入"评级。

   风险提示政策和行业变化的风险;医疗服务业绩不及预期的风险;医药流通和医药制造业绩不及预期风险