远东股份(600869):电池业务拖累业绩表现,发力户用储能

事件:公司发布2022年年度报告,实现营业收入216.80亿元,同比增长3.87％;归母净利润5.52亿元,同比增长3.98％;归母扣非净利润4.19亿元,同比增长32.20％。

   点评:线缆业务保持领先,海缆基地年底有望投产。报告期内,公司维持线缆行业龙头地位,智能缆网业务实现营业收入196.92亿元,同比增长8.71％,净利润8.66亿元,同比增长29.76％。受益于新能源、新基建投资体量的迅速增长,公司在智能电网、新能源业务方面持续发力,累计中标和签约194.28亿,千万元以上合同订单同比增长39.86％。公司提供亚洲首条36/66kV海上风机用多芯高压扭转电缆,用于目前国内最大、最重单桩--神泉二350MW海上风电项目;公司海缆业务储备多年,取得35和66kV光电复合海缆产品市场资质,同步推进海上风电集束缆以及海底高压、超高压等级输出缆等产品型式试验研发工作,加快推进高端海工海缆产业基地项目建设,预计2023年底实现部分投产。当前我国电缆行业集中度仍有较大提升空间,随着取消最低价中标、质量检测体系建设等一系列政策出台,电缆行业处在从极度分散到集中的政策红利时代,公司有望显著收益。

   锂电储能业务全面布局,积极开发海外客户。公司智能电池业务实现营业收入4.95亿元,同比下降50.30％,净利润-3.84亿元,同比下降7.86％,主要因是为进一步匹配海外户用储能业务发展及订单交付,对电池生产线进行改造升级。重点突破储能领域,产品策略全面落地,实现从单一的电芯业务到储能类系统业务的全面布局,积极开发海外客户,获海外户用储能订单超10亿元,在原材料价格压力趋缓,看好公司电池业务的减亏并实现扭亏为盈的能力。持续推进5μm和高抗拉高延伸产品研发,并稳步推进远东宜宾智能产业基地高精度锂电铜箔项目的建设。锂电铜箔需求取决于下游锂电池,受益于新能源汽车、储能、3C消费、轻出行、电动工具等市场下锂离子电池规模快速增长的带动,锂电铜箔需求保持稳步增长。

   期间费用控制良好,研发投入加大。报告期内,公司期间费用率9.80％,同比下降1.03pct,运营效率持续提高;研发投入6.65亿元,同比增长25.38％,保持领先优势。公司注重智能缆网、智能电池、智慧机场三大产业高质量发展和创新驱动,不断保持竞争活力,在风电、光伏、核电、水电、储能等清洁能源产业链协同发展,持续创新。公司针对储能市场关键痛点进行产 品开发,涵盖电芯、模组、系统集成,打造了包括便携式移动储能、户用储能、工商业储能、大型储能系统产品等多元化产品矩阵,满足用户侧、电网侧、新能源发电侧等不同领域需求。

   投资建议:公司是电缆行业龙头企业,将受益行业集中度提升,海缆技术储备多年,有望贡献新增量;电池业务轻装上阵,储能市场开拓顺利,看好公司价值回归,预计2023-2025年归母净利润分别为10.72亿、16.68亿和21.83亿;EPS分别为0.48元、0.75元和0.98元;对应PE分别为11、7和6倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:1、原材料价格大幅上涨;2、电网投资低于预期;3、新品研发低于预期