博硕科技(300951):业绩稳健增长,投入力度加大看好全年成长性

事件:博硕科技发布2022年年报和2023年一季度报,22年全年公司实现营收11.7亿元,yoy+40％,实现归母净利润3.06亿元,yoy+29.14％。23Q1公司实现营收2.63亿元,yoy+30％,实现归母净利润7335万元,yoy+18％。

   点评:业绩稳健增长。22年全年公司实现营收11.7亿元,yoy+40％,实现归母净利润3.06亿元,yoy+29.14％。分产品来看,精密功能件/智能自动化装备分别实现营收8/3.6亿元,yoy+39.72％/+39.09％,毛利率分别对应48.85％/35.11％,yoy-0.16pct/-4.5pct,对应22Q4单季度,公司实现营收2.87亿元,yoy+44.51％,实现归母净利润0.54亿,同比下滑3.8％。22Q4毛利率为43.32％,yoy-2.58pct,净利率为17.95％,yoy-9.72pct。22Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为7.1％/10.4％/7.8％/0.2％,yoy+4.7pct/0.2pct/0.4pct/0.1pct,管理费用率明显提升主要是由于管理人员薪酬＆折旧摊销等支出增加。

   23Q1预付款项+存货+预付设备款项增加体现公司加大投入力度,持续看好公司23年全年成长性。23Q1公司实现营收2.63亿元,yoy+30％,收入稳健增长,考虑到22Q1有春季机型+22Q4郑州疫情导致的部分订单递延,公司新业务成长可观,实现归母净利润7335万元,yoy+18％,公司毛利率为42.37％,yoy-4.43pct,qoq-0.95pct,销售净利率为26.76％,yoy-4.86pct,qoq+8.81pct。毛利率下滑主要原因是1)公司产品结构变化(非消费电子业务占比提升),2)传统淡季+23Q1无春季机型,我们预计部分产品产线产能利用率有所下滑影响毛利率。23Q1公司预付款项yoy+45％,存货yoy+110.6％,其他非流动资产增加226.52％(主要系预付设备款项增加),投入力度加大,业务有望加速成长。

   传统主业盈利能力优秀,长期受益于客户拓展+应用领域拓展+产能扩张。公司主要产品功能性器件,具有定制属性强、产品更新快、规模优势显著和客户黏性强等特点,国内外参与者众多,竞争激烈。公司产品成功导入全球代工龙头富士康,对富士康的销售收入整体呈现增长态势,终端客户为苹果,背靠优质客户打开品牌影响力,产品力+品牌力加持公司客户进展成效显著。同时IPO项目进一步扩大公司产能,产能释放供应能力增强叠加客户拓展,公司长期业绩增长弹性大。

   我们认为22年为公司从消费电子领域往新能源领域业务拓展的关键之年,持续看好公司受益于自动化能力突出+成功导入行业头部客户+下游需求持续成长带动的相关业务成长放量。22年公司新能源动力电池、储能电池精密功能件顺利实现技术突破并进行批量交付,为公司快速发展提供新的动能。

   投资建议:维持公司23/24年归母净利润4.5/5.7亿的盈利预测,新增2025年7.2亿元利润的盈利预测,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、客户拓展不及预期、产能释放不及预期、市场竞争加剧公司份额流失导致盈利能力下滑