卓易信息(688258):业绩符合预期,固件龙头或将受益于信创提速

事件:4月19日公司发布2022年年报,全年实现营收2.82亿元,同比增长19.20％;实现归母净利润0.51亿元,同比增长21.01％;扣非归母净利润为0.03亿元,同比下降88.65％;基本每股收益0.59元/股,同比增长20.41％。业绩符合预期。

   主营业务稳步增长,利润率略有下滑报告期内云计算设备和新固件业务收入1.51亿元,同比增长12.83％;受研发人员成本上升影响,实现毛利率约50.12％;云服务业务收入1.21亿元,同比增长21.58％;毛利率52.77％。整体销售毛利率51.11％,同比下降1.71pct;销售净利率16.48％,同比下降1.36pct。

   新固件框架平台全面落地,或将受益于信创提速报告期内公司研发费用0.91亿元,同比增长71.25％,占营收比例32.37％。

   公司自主研发的固件框架平台百敖ByoCore2.0全面商用落地,支持所有主流国际和国内信创CPU以及下游整机产品。目前公司搭载该固件平台的BIOS产品已应用于海光、鲲鹏、兆芯、飞腾及龙芯等国产芯片。由于BIOS行业采用服务与授权相结合的模式,BIOS行业具有较高的边际利润率。受益于信创服务器渗透率提升,公司固件相关业务或将持续受益。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-2025年营业收入分别为3.84/5.29/6.88亿元(23-24难原值为4.23/5.99亿元),对应增速分别为36.00％/38.00％/30.00％;归母净利润分别为0.63/0.93/1.49亿元(23-24年原值为1.00/1.67亿元),对应增速分别为23.90％/47.81％/59.59％;EPS分别为0.73/1.07/1.71元/股,3年CAGR约为42.97％,对应PE为118x/80x/50x。鉴于公司作为国内BIOS固件龙头,市场地位稳固,建议保持关注。

   风险提示系统性风险,下游大客户需求不及预期风险,市场竞争加剧风险。