远东股份(600869):"缆储一体"持续推进,储能订单充裕-公司事件点评报告

事件

   远东股份发布2022年年度报告,2022年实现营业收入216.8亿元,同比增长3.87％;实现归母净利润5.52亿元,同比增长3.98％;实现归母扣非净利润4.19亿元,同比增长32.2％。

   投资要点

   运营效率提高,"缆储一体"持续推进2022年公司实现营业收入216.8亿元,同比增长3.87％,实现归母净利润5.52亿元,同比增长3.98％,实现归母扣非净利润4.19亿元,同比增长32.2％。其中2022Q4实现营收57.42亿元,同比下降3.24％,环比下降3.85％,实现归母净利润0.63亿元,同比下降41.79％,环比下降55.32％。公司业绩稳步增长,"缆储一体"战略持续推进。

   分业务板块看,公司智能缆网/锂电储能/智慧机场分别实现营业收入196.92/4.95/14.36亿元,对应同比增长8.71％/-50.30％/-14.32％,对应毛利率分别为13.13％/-6.26％/15.91％。从盈利能力看,2022年公司毛利率为12.92％,同比降低0.92pcts;净利率为2.67％,同比降低0.01pcts;公司期间费用率9.80％,同比下降1.03pct,可以看出运营效率持续提高。

   智能缆网:领军地位稳固,海缆基地2023年底部分投产公司2022年智能缆网业务实现营业收入196.92亿元,同比增长8.71％,净利润8.66亿元,同比增长29.76％,净利率为4.4％,同比提高0.72pcts。公司在线缆行业领军地位稳固,在风电、光伏、核电、水电、储能等清洁能源产业链协同发展,是最大的风电电缆系列产品供应商。2023年一季度中标/签约千万元以上合同订单72.61亿元,在手订单充足。

   目前公司已取得35和66kV光电复合海缆产品市场资质,并加快推进高端海工海缆产业基地项目建设,预计2023年底实现部分投产,有望给公司打开新的增长空间。

   锂电储能:户储、工商业储能、大储多能互补,在手订单充裕公司2022年智能电池板块实现营业收入4.95亿元,同比下降50.3％,净利润-3.84亿元,同比下降7.86％,主要系公司对电池生产线进行改造升级,叠加锂电铜箔业务未全部并表,对业绩造成一定拖累。公司重点突破储能领域,打造了便携式移动储能、户用储能、工商业储能、大型储能系统产品等多元化产品矩阵,获得海外户用储能订单超10亿元。

   盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为263/319/383亿元,EPS分别为0.44/0.7/0.92元,当前股价对应PE分别为12/8/6倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示线缆行业需求不达预期;铜价上升过快;锂电储能业务发展不及预期;大盘系统性风险等。