新北洋(002376):海外逆势增长,业绩有望快速修复

公司2022年实现营收22.77亿元(-13.95％)、归母净利-0.26亿元(-117.60％)、扣非净利-0.26亿元(-120.81％)。2023年Q1营收3.89亿元(+5.40％)、归母净利-0.36亿元(+3.23％)。伴随外部环境改善,海外市场持续突破,2023年业绩有望迎来快速修复。维持买入评级。

   支撑评级的要点全年受外部环境影响,海外收入逆势增长,一季度已企稳回升。2022Q4营收6.31亿元(-22.52％)、归母净利-0.39亿元(-184.67％),2022年业绩下滑主要系外部环境影响市场需求,部分项目进展未达预期,2023年Q1收入实现小幅增长。海外市场实现逆势增长,2022年打印扫描产品海外收入3.35亿元(+13.91％)、智能自助终端海外收入1.98亿元(+61.19％)、金融行业海外收入2.11亿元(+112.60％),整体海外收入同比增长39.01％,占营收比重达39.24％(+15.95pct),海外大客户持续突破,南美及东南亚国家市场快速拓张。

   智能自助终端具备长期发展韧性,AI应用加速。智能快递柜增速放缓,但长期发展空间明确:据邮政局数据,2022年全国快递业务量1,105.8亿件(+2.1％)平稳增长,据电数宝的《2022年度中国物流科技市场数据报告》,2022年我国智能快递柜市场规模为421亿元(+16.62％),未来伴随外部环境改善有望迎来加速增长。同时,海外市场也处于加速期。智能取餐柜国内市场发展迅速,集中度较高,海外市场处于发展初期,仍有较大发展空间。此外医疗、政务、铁路等自主终端的需求也在稳步提升。AI技术如人脸及语音识别、交互体验等在智能自主终端的应用也在持续加速,AI技术和应用的持续突破有望带来新的发展机会。

   金融产品全链条布局,大行客户持续突破。2022年金融行业实现收入4.56亿元(+17.53％),产品方面全新推出制卡模块、现金助手、业务库、智能低柜等产品,产品线持续丰富。客户方面,2022年接连中标邮储、交行、建行和工行等柜员机、清分机项目,实现清分机产品六大国有行全突破,省农信市场持续突破,累计中标项目已覆盖80％农信市场。海外市场取得突破性进展,向全球性金融龙头集成商客户供应超2,000台存款机,推出CRS存取款一体机、现金出纳机等全新产品,持续深耕南美、亚太市场。

   估值预计2023～2025年归母净利润为1.42/1.73/2.05亿元,EPS为0.22/0.26/0.31元(2022年受宏观环境影响,2023-2024年相应向下调整17～23％),对应PE分别35/29/24倍。看好公司业绩快速修复,维持买入评级。

   评级面临的主要风险宏观经济波动;市场竞争加剧;业务拓展不及预期。