力盛体育(002858):数字化业务破圈,赛车升级大体育领域

事件:公司发布2022年报和2023年一季报,2022实现营收2.6亿元,同比下降8.0％;归母净利润为-0.76亿元;2023Q1单季度看,实现营收0.92亿元,同比增长71.3％,归母净利润为0.10亿元,同比增长166.9％。

   受大环境影响公司2022年业绩承压,新布局数字体育业务。1)体育场馆经营业务:受大环境影响,2022年公司经营的各个体育馆出现3-6个月停业期,场馆经营业务受到冲击,2022营收达0.63亿元,同比减少3.1％,毛利率为0.5％,同比减少19.6个百分点。2)体育赛事经营业务:2022年公司经营的授权赛事IP和自主IP举办场次都不同程度减少,致使营收增速放缓,2022营收1.24亿元,同比增长12.5％,毛利率为29.1％,同比减少2.4个百分点。3)体育俱乐部经营业务:2022营收0.27亿元,同比减少1.6％,毛利率为20.4,同比减少9.7个百分点。4)市场营销服务业务:2022营收0.19亿元,同比增加8.3％,毛利率为-8.1％,同比减少29.3个百分点。5)体育装备制造与销售业务:受大环境影响,2022年国内各地新增卡丁车场馆较少,市场需求减弱,2022营收为0.18亿元,同比减少38.5％,毛利率为22.0％,同比减少11.0个百分点。6)数字体育业务:为公司新布局业务,深度整合参股子公司"悦动天下",积极进行数字化转型,2022营收0.01亿元,毛利率为43.2％。

   公司业务逐渐步入正轨,2023Q1盈利水平与期间费用率回归正常区间。在防疫政策放开的背景下,2023Q1,毛利率和净利率分别达42.8％、28.4％,与2022年同期相比分别提升25.9个百分点、51.1个百分点。公司期间费用率为18.8％,销售、管理和财务费用率分别为2.2％、14.8％、1.9％,同比下降0.3、24.1、1.0个百分点。

   积极推进全民健身平台建设,利用数字化转型破圈。自2021年起,公司以"体育数字化"服务为切入点,定位全民健身数字化服务,着力打造数字体育平台建设及产业生态,在AIGC与VR等技术加持下,布局全民健身和体育教育两大赛道。利用"悦动圈"APP推动全民健身覆盖范围,2022年平台矩阵DAU约169万,发展空间大。

   盈利预测与投资建议。疫后体育赛事举办市场需求强烈,预计公司未来各板块业务迅速恢复,2023-2025年归母净利润分别为0.8、1.2、1.6亿元。给予公司2023年50倍PE,对应目标价26.00元,首次覆盖给予"持有"评级。

   风险提示:行业受宏观经济波动影响风险、市场竞争加剧风险、体育赛事推广权无法延展或商权费大幅上升风险、体育赛事业务增速不及预期风险。