今天国际(300532):年报业绩兑现亮眼,一季报表现超预期

事件概况今天国际于4月24日发布2022年度年报和一季度报告,2022全年实现营业收入24.13亿元,同比增长50.99％,归母净利润2.58亿元,同比增长181.41％,扣非归母净利润2.32,同比增长182.00％。值得注意的是,报告期内,公司新增订单43.73亿元,同比增长34.02％,维持了高斜率增长。

   2023Q1实现营收7.24亿元,同比增长38.47％,归母净利润0.92亿元,同比增长106.63％,扣非归母净利润0.87亿元,同比增长106.56％,利润端表现显著超预期。

   年报业绩兑现亮眼,一季报表现超预期2022全年财务指标层面,公司毛利率同比上升了3.41pct,上升至27.72％,充分受益于显著放大的规模效应和高毛利运维业务增长。费用方面,公司销售费用同比下降0.81pct,管理费用率同比下降0.30pct,研发费用率上升1.17pct。充分展示了公司费用控制能力和对研发投入的重视。综合以上因素,公司净利润率同比上升4.95pct,上升至10.69％,盈利质量显著改善。现金流方面,公司经营活动产生的现金流净额来到了2.90亿元,相比2021年的-1.37显著改善,主要原因为大型项目逐渐落地交付。

   2023Q1财务指标层面,公司毛利率同比上升5.37pct,上升至30.89％,销售费用率同比增加了1.82pct,增加至5.82％,管理费用率同比下降了0.17pct,下降至9.83％,研发费用率同比上升0.11pct,上升至4.68％。综合来看,公司Q1净利润率同比上升了4.2pct,上升至12.74％,主要得益于公司控制项目质量,带来较好的毛利率同比表现,有效改善一季度利润指标。

   三大下游订单获取表现亮眼,新能源需求崛起趋势不改全年订单层面,公司新能源行业订单新增31.04亿元,同比增长16.98％,规模效应逐步显现,为公司业绩持续稳定增长提供有力保障。伴随着公司软硬件能力的广受认可和口碑积累,公司持续获得了比亚迪、宁德时代、欣旺达、蜂巢能源、天津力神、厦门海辰等重要客户的订单。石化行业,中标某大型石化炼化产品立体仓库项目及天津南港项目,合同金额分别为4.67亿元及1.29亿元,石化行业实现新增订单6.25亿元,同比增长1207.70％,创历史新高。烟草行业,订单实现5.23亿元,同比增长14.63％,公司深度参与烟草全行业的数字化大平台研发及建设,加速公司业务向自动化+数字化系统综合解决方案转型升级的进程。

   规模效应快速体现,高毛利运维业务受累积效应不断放大公司成立以来完成了40多个行业数百个大型智慧物流项目和智能制造项目,积累了丰富的各行业大型项目经验。公司经过长期的积累,对各行业的工艺流程、物流和生产特点、管理和运作模式等具有很深的理解,形成了规划设计、系统集成、供应链管理、软件开发、项目工程管理等多方面的技术优势,并积淀了丰富的实践经验。2022年,新增售后运营维护类业务订单2.91亿元,同比上年增长23.31％,该业务毛利率高达46％,随着公司实施项目的积累,以及服务技术创新推行,业务不断持续增长,有效支撑了公司的长端利润表现。

   智能软硬件产品备受重视,政策护航建设目标明确报告期内,公司将智能软件产品作为重点方向之一,推出了今天国际IIoT工业物联网平台,致力于提供一个快速链接设备和系统、汇聚数据、沉淀模型、创新应用的IIoT使能平台,赋能业务人员以低代码方式快速构建各类应用。通过设备联网和异构连接,采集人、机、物状态及业务数据,基于多端协同及数物融合的工厂中枢,实现研发、工艺、生产制造、设备运维、物流等全要素、全链条、全周期业务协同的全自动、智能化生产制造。此外,公司大数据、数字孪生、可配置软开平台也纷纷投入使用,软件产品提升至新的高度和水平。智能硬件方面,今天国际已有自主研发AGV产品近30种,如叉取型、定制属具型、潜伏顶升型等,所有产品都可以搭载5G通信方式进行信号传输。

   投资建议今天国际深耕智能仓储及物流解决方案,在下游新能源扩产、石化烟草自动化仓储加速的需求驱动下,有望在中长期取得可观的订单增量和营收增长。我们预计今天国际2023-2025年分别实现收入39.20/57.37/81.75亿元(前值2022-2024分别为25.82/39.09/56.92亿元),同比增长62.5％/46.4％/42.5％;实现归母净利润4.05/5.74/8.06亿元(前值2022-2024分别为2.61/3.92/5.55亿元),同比增长57.2％/41.5％/40.6％,维持"买入"评级。