盛天网络(300494):业绩持续高增,拓展多元场景-2022年报＆2023年一季报点评

【投资要点】公司发布2022年报及2023年一季报。2022年公司实现营收16.58亿元,同比增长35.8％5.8％;实现归母净利润2.22亿元,同比增长77.7％。

   2023Q1公司实现营收4.29亿元,同比增长34.5％4.5％;实现归母净利润0.74亿元,同比增长40.0％。

   业绩维持高速增长,网络广告与增值业务贡献主要增量。分业务来看,2022年公司游戏运营业务实现营收1.92亿元,同比下滑18.4％8.4％,主系老游流水自然下滑;IP运营业务实现营收4.52亿元,同比增长0主系《三国志·战略版》进入成熟期,收入稳健,同时推广成本减少,分部毛利率显著优化;网络广告与增值业务实现营收10.05亿元,同比增长907％,为公司业绩高速增长的主要驱动力,分部收入增长主系游戏社交业务表现出色,产品带带电竞下载数量位居多个应用市场垂直品类前列。

   游戏储备丰厚,迎接产品大年。公司2023年产品线丰富,其中IP类产品《大航海时代:海上霸主》原IP拥有超过三十年历史,游戏已获得版号,预计2023H1在港澳台地区发行,2023H2在大陆地区发行;

   非IP类产品中,公司预计在2023年上线的主要产品有《星之翼》、《遇见梦幻岛》、《潮灵王国:起源》等,其中《遇见梦幻岛》已获得版号《潮灵王国:起源》已提交版号申请,《星之翼》开发也步入尾声。

   2023年公司迎来游戏产品大年,新游上线业绩增量可期。

   电竞场景领域先行者,积极拓展新场景。线下游戏场景方面,公司为电竞酒店打造易乐途数字营销平台,集品牌曝光、流量置换、电竞赛事等功能,能够有效赋能电竞酒店品牌运营,目前已与美团酒店达成合作。线上游戏场景方面,公司基于原有产品技术优势搭建随乐游云游戏平台,能够多端使用并与社交平台互动,实现即点即玩、高互动性的游戏体验。2022年11月公司与5G+AI+AR软硬件领跑者Rokid签署协议,将在XR领域开展合作,目前随乐游平台已率先接入Rokid生态。

   【投资建议】我们认为2023年公司游戏业务有望迎来产品大年,旗下游戏平台与游戏社交业务生态体系逐步完善,对于新场景的拓展值得期待,对公司后续表现持乐观态度。我们预计202325年公司分别实现营收21.33/25.65/30.42亿元,实现归母净利润3.18/3.92/4.99亿元,EPS分别为1.17/1.44/1.84元每股,对应PE为36/30/23倍,首次覆盖,给予"增持"评级。

   【风险提示】游戏版号发放不及预期

   行业政策监管风险