ST奥康(603001):聚焦主品牌、主品类,Q1业绩稳步恢复

公司发布2022年报及2023年一季报:(1)2022年:公司实现营业收入27.54亿元/-6.91％,实现归母净利润-3.70亿元(去年同期为0.34亿元),扣非归母净利润-4.18亿元(去年同期为-0.14亿元),主要系疫情背景下消费场景受限导致收入下滑,实施品牌战略升级导致相应投入较多。

   (2)2023Q1:公司实现营业收入8.96亿元/+16.74％,实现归母净利润0.41亿元/+249.02％,扣非归母净利润0.22亿元/+1408.60％,实现稳步复苏。

   22年为实现战略转型,销售费用大幅增加。

   (1)2022年:公司实现毛利率41.92％/+0.46pct;销售费用率为40.65％/+11.45pcts,主要系公司为实现战略转型,提升品牌影响力加大广告宣传、店铺形象升级投入;管理费用率为9.50％/+0.14pct,主要系战略咨询服务费及股份支付费用减少;财务费用率为0.32％/+0.30pct,主要系租赁负债利息费用增加;研发费用率为1.72％/+0.24pct,主要系研发人员职工薪酬、材料及样品费增加。实现净利率-13.43％/-14.58pct。

   (2)2023Q1:公司实现毛利率47.05％/+0.41pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为32.06％/7.12％/1.10％/0.66％,同比-2.97pct/-1.07pct/-0.13pct/+0.55pct。实现净利率4.56％/+3.03pct。聚焦主品牌、主品类战略下,男鞋业务表现稳健,奥康品牌快速恢复。

   分品类,2022年公司男鞋/女鞋/皮具业务收入分别同比+0.61％/-18.19％/-11.99％,男鞋业务表现相对稳健。分品牌,2022年奥康/康龙/斯凯奇收入分别同比-2.60％/-10.99％/-28.26％,2023Q1收入分别同比+28.81％/-2.73％/-1.15％,聚焦主品牌战略下,"奥康"收入快速提升。分渠道,2022年线上/线下收入分别同比+2.24％/-8.66％,2023Q1分别同比-3.67％/+22.93％。截至2023Q1共有门店2434家,季内净关闭45家,其中奥康共有直营门店1051家、经销门店1116

   投资建议:买入-A投资评级。我们预计公司2023-2025年实现收入32.50/37.44/41.95亿元,同比+18.01％/+15.18％/+12.05％;实现归母净利润0.43/0.72/1.00亿元,2024-2025年同比+67.22％/+38.81％。给予2023年1.0xP/S,对应6个月目标价8.11元。

   风险提示:宏观经济波动风险,行业竞争加剧风险,市场需求波动风险,门店拓展及新品推出不及预期风险。