富煌钢构(002743):22年业绩承压,23Q1营收净利转好

公司于4月25日发布2022年年报及2023年一季报,2022年累计营收47.6亿元,同减17.1％,归母净利1.0亿元,同减40.2％,EPS0.23元,同减39.5％。2023Q1营收12.6亿元,同增23.1％,归母净利0.2亿元,同增35.3％,EPS0.04元,同增33.3％。考虑公司业绩转好,订单承接回升,积极布局产能扩张,抢占装配式建筑市场,维持公司增持评级。

   支撑评级的要点

   22年业绩承压,23Q1营收净利转好:2022年营收47.6亿元,同减17.1％,归母净利1.0亿元,同减40.2％,EPS0.23元,同减39.5％;2023Q1营收12.6亿元,同增23.1％,归母净利0.2亿元,同增35.3％,EPS0.04元,同增33.3％。2022年经营活动现金流量净流出6.8亿元,同减7.2％;2023Q1经营活动现金流量净额为0.1亿元,同减87.4％。

   22年订单、销量下滑,吨毛利上涨,23年订单承接转好。2022年公司累计新签销售合同额约49.8亿元,同减10.9％;2023Q1新签销售合同额约16.4亿元,同增17.3％。2022年公司钢结构销量达24.1万吨,同减20.1％,年内钢结构产品售价小幅上升,成本略降,吨毛利上涨。

   开拓新型合作模式,多方位扩产能。公司试点"西峡模式"和"德安模式",打造具有区域影响力的装配式建筑生产基地,公司现有产能35万吨,在建产能25万吨,全部投产后,产能将达60万吨。

   积极推动装配式建筑业务发展,市场竞争力有望提升。公司依托装配式产业化研究中心与富煌设计院,进入各省市装配式建筑市场,抢占市场先机,拓展业务范围。随着EPC总承包管理机制逐渐健全,公司市场竞争力有望提升,进一步助推产业升级。

   估值

   公司业绩略不及预期,略下调盈利预测,预计公司2023-2025年收入分别为59.4、68.2、76.6亿元,归母净利分别为1.65、2.41、2.99亿元;EPS分别为0.38、0.55、0.69元。维持公司增持评级。

   评级面临的主要风险

   原材料价格大幅波动,产能投放不及预期,下游需求复苏不及预期。