普利特(002324):业绩符合预期,锂电业务将贡献显著增量-2022年报点评报告

公司2022年全年实现营业总收入67.58亿元,同比增长38.76％,实现归母净利润2.02亿元,同比增长750.99％

   业绩符合预期,海四达并表贡献显著增量业绩公司2022年实现营业总收入67.58亿元,同比增长38.76％,实现归母净利润2.02亿元,同比增长750.99％。其中四季度实现营业收入24.77亿元,同比增长67.77％,实现归母净利润0.49亿元,同比扭亏为盈。一方面2022年下半年大宗原材料价格下降,公司毛利率有所提升。另一方面公司收购海四达电源并于2022年9月完成并表。此后公司将聚焦锂电池业务,并积极扩张产能布局户储和大储业务。我们预计锂电业务将在2023年后为公司贡献显著增量业绩

   锂电池产能积极扩张,下游客户订单饱满2022年海四达贡献收入10.86亿元。海四达是从业30多年的老牌锂电厂商,截至2022年底公司三元和磷酸铁锂电池产能合计为4.03GWh。2022年公司在原有电动工具和后备电源基础上发力户储和大储领域,2022年成功开拓头部客户大秦新能源等。下游客户订单饱满,公司拟发定增积极扩产,新增产能建设7.3GWh

   传统主营改性塑料稳定增长,股权激励和定增彰显经营信心2022年公司改性塑料业务实现收入56.72亿元,同比增长18.49％,该业务毛利率为13.34％,相比2021年同比提升2.79个百分点。车用改性塑料受益新能源汽车增长和单车使用量提升,行业空间仍旧较大,预计公司改性塑料业务将持续保持稳增。此外LCP为高分子材料增量领域,市场为日、美垄断,国内以金发科技、普利特为代表的头部公司加速追赶,受益国产替代

   盈利预测与估值下调盈利预测,维持"买入"评级:公司是国内改性材料龙头,收购海四达锂电储能将成为第二增长曲线。由于碳酸锂价格下降引起市场观望情绪,锂电池厂商盈利受影响,下调2023-2024年归母净利润为6.12、8.29亿元(下调前为7.96、10.78亿元),新增2025年归母净利润预测为10.58亿元,对应23-25年EPS分别为0.60、0.81、1.04元,对应PE分别为24、17、14倍。当前时点公司估值处于低位,维持"买入"评级

   风险提示新产能消化不及预期;技术研发与推广不达预期;原材料价格大幅波动风险。