卫信康(603676):肠外营养全领域布局,业绩持续高增长

事件:公司发布2022年报及2023一季报,2022年实现营收13.99亿元(yoy+35.31％);归母净利润1.77亿元(yoy+84.5％);扣非归母净利润1.55亿元(yoy+90.95％)。2022年研发费用7245万元(yoy+90.57％),销售费用3.12亿元(yoy+13.31％)。管理费用1.72亿元(yoy+50.58％)。2023Q1实现营收3.5亿元(yoy+11.13％);归母净利润0.6亿元(yoy+54.82％);扣非归母净利润0.59亿元(yoy+54.31％)。

   盈利预测:根据公司业务经营增长情况,我们预计2023-2025年总营收分别为18.26亿、23.77亿和30.99亿;归母净利润分别为2.89亿、3.89亿和5.63亿。首次覆盖,给予"强烈推荐"评级。

   风险提示:产品竞争加剧的风险;研发进度不及预期;集采等政策的风险。