协鑫能科(002015):燃料成本波动压制业绩,持续投入移动能源运营-2022年年报点评

事件:公司发布2022年报,2022年实现收入106.8亿元,同比减少5.7％,实现归母净利润6.8亿元,同比减少32.9％。

   燃料成本波动压制公司业绩,清洁能源业务持续扩张。2022年公司营收106.8亿元(-5.7％),归母净利润6.8亿元(-32.9％)。Q4营收27.9亿元(+0.7％),环比-2.8％;Q4归母净利润0.2亿元(-89.8％)。截至报告期末,公司并网总装机容量为3.7GW,其中燃机热电联产/风电/生物质发电/垃圾发电/燃煤热电联产分别为2.4/0.74/0.06/0.12/0.33GW。报告期内,公司完成结算汽量147.6万吨(-8.7％)、结算电量98.3亿KWh(-21.6％)、垃圾处置量206万吨(-2.9％)。公司本期经营业绩较同期有所下降主要系2022年受俄乌战争拉锯、国际通胀加剧等外部环境影响,燃料成本上涨所致。

   持续推进换电业务布局,创新打造"车、电池、站"三位一体。报告期内公司构建完成平台生态智能运营服务标准化体系17个,初步建成涵盖充换电运营、电池银行、能源交易、业财一体化、数字营销、资产管理的能源生态一体化数字平台,拥有13个功能模块、130多个功能,菜单累计迭代50多次;完成对接站型11款、充电桩5款、车型19款;完成换电需求预测、排队数预测、电池健康度评估等38种算法模型,初步实现车辆和电池的智能调度管理;实现站端故障自动化处理、站点运维智能化管理。截至2022年底,运营及在建的综合能源站合计超过100座,其中重卡站28座,乘用车站74座。公司积极投入移动能源布局,有助于抢占市场获得先发优势。

   综合能源服务优势明显,持续拓宽市场规模。报告期内,公司2022年市场化交易服务售电量198.3亿KWh,同比增长14.9％,成功拓展浙江和四川售电市场,两个市场新增交易电量超10亿KWh。配电项目累计管理容量2111MVA,新增内蒙区域配电管理容量1020MW,金寨增量配电项目年电量突破2亿KWh,运营评估名列全国前五。公司持续开展碳资产创新业务,碳金融规模超2500万元,累计绿电绿证交易量超2亿KWh,投运了泰州碳中和产业园等示范项目。公司持续发展区域式绿能服务,预计未来公司盈利能力将不断增强。

   盈利预测与投资建议。预计公司23-25年归母净利润分别为13.5/18.4/24.7亿元。考虑到公司清洁能源规划清晰,换电业务发展较快,维持"买入"评级。

   风险提示:车站比不能达标、项目投产不及预期、原材料价格大幅波动风险等。