数据港(603881):利润快速增长,新增交付产能逐步释放

1Q23利润快速增长;新增交付项目产能逐步释放1Q23公司营收为3.72亿元,同比增长8.61％;1Q23公司EBITDA为2.64亿元,同比增长12.09％;1Q23公司实现归母净利润为0.35亿元,同比增长241.96％,主要系公司前期已投入运营的数据中心机柜逐步上电,产能逐步释放。长期来看,"数字中国"政策出台及AIGC等新应用的发展将持续驱动IDC需求,公司有望凭借其核心区域资源储备不断强化竞争力,我们预计公司23～25年EBITDA分别为11.76/13.73/16.28亿元。考虑到新增项目短期上架率的影响,给予公司23年EV/EBITDA15倍(可比公司均值:18.14),对应目标价45.39元(前值:41.82元),维持"买入"评级。

   业务规模持续稳步扩张;AIGC等新应用有望拉动长期行业需求增长2023年以来,公司积极响应国家"数字中国"战略,逐步推动中国联通大数据创新产业项目一期、河北廊坊项目及上海闵行项目的建设与相关准备工作,据公司官网,目前公司IT负载达到371.1MW,折算标准机柜约7.42万个,100％位于东数西算核心枢纽节点。绿色化方面,公司倡导数据中心全生命周期绿色节能,年度全国运营数据中心最低PUE可达1.09。随着AIGC逐步商业化落地,数据中心作为承载数据存储、传输、算力需求的底层基础设施,有望迎来新一轮增长机遇。长期来看,我们认为随着终端客户业务需求提升,叠加长期订单锁定收益,公司收入及利润有望稳步增长。

   一季度毛利率同比提升4.28pct,费用率控制良好随着公司终端客户业务需求提升,公司已投入运营的数据中心机柜逐步上电产生运营收入,公司盈利能力逐步提升,1Q23公司综合毛利率同比提升4.28pct至29.38％。费用率方面,受益于规模效应及公司良好的费用控制能力,1Q23公司研发/管理/销售/财务费用率同比变动1.11/-1.21/-0.01/-3.19pct至5.44％/3.56％/0.18％/9.30％。我们认为随着公司新建数据中心项目产能逐步释放,以及AI商业化落地带来的大规模算力需求,公司的利润有望延续当前良好增长态势。

   看好长期成长空间,维持"买入"评级我们看好AIGC等新应用渗透率逐步提升的趋势下,公司EBITDA及利润增长势头延续,预计公司23～25年EBITDA分别为11.76/13.73/16.28亿元。

   23年可比公司Wind一致预期EV/EBITDA均值为18.14倍,考虑到短期新增项目机柜上架率的影响,给予公司23年EV/EBITDA15倍,对应目标价45.39元(前值:41.82元),维持"买入"评级。

   风险提示:客户上电进度不及预期;项目建设及交付进度不及预期。