陕西建工(600248):少数股东损益影响归母业绩,23年或已恢复正轨-年报点评报告

少数股东损益影响22年归母业绩23年或已恢复正轨公司发布22年年报和23年一季报,22FY实现营收1893.66亿元,同比+12.92％％,实现利润总额53.8亿,同比24.42％24.42％(预计业绩或已恢复正轨归母净利润35.92亿元,同比0.29％％,扣非净利润31.64亿元,同比7.35(同比均为追溯调整数据23Q1实现营收355.28亿元,同比1.71％％,实现归母净利润8.17亿元,同比1.97％％,扣非净利润8.01亿元,同比0.28。

   22年归母净利下滑的主要原因系子公司陕建第一建设、陕建机械施工集团等持股比例减少,少数股东损益的增加2022年9.78亿vs2021年1.45亿)。2022年新签订单3941亿,yoy+25％2023年Q1新签订单996亿,yoy+29％。23年公司计划实现营收2035亿,同比7％％,合同签约额4218亿,同比7。

   各板块收入均实现高增,工程EPC毛利率持续提升22FY公司工程承包石油化工其他业务分别实现收入1723.89113.1950.70亿,同比分别17.323.385.222年新签订单3940.65亿元同比25.39％25.39％,其中,陕西省内新签订单2,892.99亿元,同比24.91％24.91％;省外新签订单973.21亿元,同比33.05％33.05％;海外市场新签订单74.45亿元主业及新签合同额均保持稳健增长。工程承包石油化工其他业务毛利率分别为9.15％/36％/10.87％％,同比0.550.570.45pct,工程承包主业毛利率上升明显。

   22FY现金流改善明显,资产负债率持续压降22年毛利率9.11％9.11％,同比+0.38pct,期间费用率3.23％％,同比+0.21pct,其中销售管理研发财务费用率0.07％/1.77％/0.63％/0.75％,同比变动0.02/0.05/+0.10/+0.18pct,资产及信用减值损失56.76亿元,占营收比例3.00％3.00％,同比+0.23pct。综合影响下净利率2.41％2.41％,同比+0.14pct。公司收现比82.61％82.61％,同比+5.30pct;付现比82.77％82.77％,同比+3.49pctCFO净额7.37亿元,同比+37.97亿元,负债率88.76％88.76％,同比1.14pct。23Q1毛利率7.80％同比+0.66pct,期间费用率3.85％％,同比+0.64pct,其中销售管理研发财务费用率0.08％/2.23％/0.51％/1.04％1.04％,同比变动+0.01/+0.34/+0.02/+0.27pct,资产及信用减值损失1.89亿元,占营收比例0.53％0.53％,同比0.02pct。综合影响下净利率2.76％2.76％,同比+0.09pct。负债率88.32％88.32％,同比1.23pct。

   业务稳健发展,维持"买入"评级我们看好公司传统业务稳健发展,碳中和空间广阔公司亦有布局。

   考虑到22年少数股东损益影响净利表现,下调2324年归母净利润至40.244.7(前值63.3/71.8亿引入25年业绩49.6亿,维持"买入"评级。

   风险提示住房、交通等建设投资不及预期,市场拓展不及预期,坏账及减值准备风险等。