捷顺科技(002609):至暗时刻已过,23年有望迎来业绩拐点

公司22年全年实现:1)营业收入13.7亿元,同比增长-8.59％;2)归母净利润0.18亿元,同比增长-88.76％;3)扣非后归母净利润-717万元,同比增长-105.2％。23年Q1实现:1)营业收入2.3亿元,同比增长55.94％;2)归母净利润-0.15亿元,同比增长68.97％;3)扣非后归母净利润-0.2亿元,同比增长62.02％?受疫情以及地产行业下行影响,公司22年收入利润大幅下滑。公司处于智慧停车赛道,疫情封控以及地产企业的资金压力对公司业务均有着直接影响。

   据国家统计局数据显示,2022年全国房地产开发投资约13.29万亿元,比上年下降10.0％;房屋新开工面积约12.06亿平方米,下降39.4％。对于公司所处行业来说,地产新建项目对于智能硬件的需求呈现较大幅度的萎缩因此导致公司收入利润下滑。具体来看,传统业务收入下滑20％,新业务总体增长30％,但由于占比仍然低于传统业务,难以弥补传统业务下滑带来的影响。

   新业务进展顺利,公司第二增长曲线已经确立。公司经过近几年的持续业务转型升级,打造了包括停车场云托管、智慧停车运营、停车时长及停车收费、充电运营等在内的多项创新业务,目前收入占比已经超过25％。其中,云托管停车场云托管业务实现在线托管服务车道超9,000条,对应停车场数量2400多个。全年云托管业务实现收入7,882.21万元,同比增长93.98％。

   当前云托管在全国范围内仍处于初期阶段,全国目前有超过100万停车场,若以上文数据测算,公司云托管在全国范围内的渗透率不足0.3％。

   压制因素解除,公司有望重回高增长通道。从公司一季度业绩来看,我们认为公司的拐点已至。公司Q1收入层面增长达到55.94％,我们认为主要系:1)新签订单增长较快,其中占比较大传统业务恢复性增长15％。2)一季度是行业传统淡季,云托管业务由于采用月付制,不受到季节性波动影响,公司近年来云托管业务进展顺利,目前上线收费9,000多条,一定程度上平滑了收入波动。往后看,过往压制公司业绩的两大因素(地产、疫情)均已解除,传统业务也出现恢复性增长,新业务进展顺利(预计新业务未来有50％以上的增速),公司业绩全年有望大幅回暖。

   维持公司"增持"投资评级。我们预计公司2023-2025年营收为17.4/21.2/26.4亿元,归母净利润为2.2/3/4.1亿元,对应当前PE为33.6/24.3/17.8倍,维持公司"增持"评级。

   风险提示:新业务拓展不及预期;房地产行业低迷导致业务进展不及预期