张家港行(002839):资产质量稳中向好-2023年一季报点评

一季度盈利能力回升。2023年一季度实现营业收入11.9亿元,同比下降0.6％,增速较去年年报回落5.2个百分点,主要是资产规模增速有所回落以及非息收入扰动因素引起;其中利息净收入9.9亿元,同比增长6.2％,较去年年报相比保持稳定;一季度实现归母净利润5.1亿元,同比增长17.4％,主要受益于资产质量改善、信用减值损失下降。2022年一季度年化加权平均ROE12.8％,同比上升1.0个百分点。

   资产稳健增长,存款增长较好。2023年一季末总资产同比增长10.6％至1939亿元,增速处于近几个季度的较低水平。其中一季末存款同比增长16.6％至1535亿元,继续保持了较快增长;一季末贷款总额同比增长11.3％至1187亿元,增速有所回落。公司存款增长表现较好,显示出优异的客户基础。贷款方面,公司制造业贷款余额328亿元,占比达到27.7％,且增速高于各项贷款增速,显示出对本地实体经济的支持力度持续加大。公司一季度末核心一级资本充足率9.68％,一级资本充足率11.14％,资本充足率13.39％,均满足监管要求。

   净息差环比有所降低。公司2023年一季度日均净息差2.10％,同比降低13bps。环比来看,今年一季度净息差较去年四季度降低15bps。公司去年净息差基本保持稳定,今年一季度净息差则有所降低。

   资产质量稳中向好。按照贷款质量五级分类,公司2023年一季度末不良贷款余额10.1亿元,较年初减少0.2亿元;一季度末不良贷款率为0.85％,较年初下降0.04个百分点,实现不良"双降";一季度末公司关注类贷款占比1.44％,较年初下降0.06个百分点。公司一季度末拨备覆盖率520％,较年初基本持平。总体来看,公司资产质量稳中向好,得益于此,公司信用减值损失同比减少47％,反哺利润增长。

   投资建议:我们根据最新数据小幅调整盈利预测,预计2023-2025年归母净利润19.5/22.1/24.6亿元,同比增速15.6/13.8/10.9％;摊薄EPS为0.85/0.98/1.09元;当前股价对应PE为5.4/4.7/4.2x,PB为0.7/0.6/0.5x,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。