万丰奥威(002085):Q1业绩稳健增长,盈利能力上升

事件2023年4月27日,万丰奥威发布2023年第一季度报告。2023年Q1公司实现营业收入36.14亿元,同比增长3.49％;实现归母净利润2.24亿元,同比增长26.94％;实现扣非归母净利润2.00亿元,同比增长25.07％。

   核心观点"双引擎"战略成效显现,Q1业绩稳健增长。公司稳步推进汽车金属部件轻量化产业和通航飞机制造产业"双引擎"驱动的发展战略,2023年Q1公司实现营业收入36.14亿元,同比增长3.49％;实现归母净利润2.24亿元,同比增长26.94％,公司业绩维持稳健增长势头。同时公司在手订单充足,后续增长确定性较高,截至2023年Q1,公司合同负债为10.17亿元,较2022年年底上升1.45亿元。

   毛利率不断上升,负债率持续优化。

   随着毛利率更高的镁合金业务占比的提升,公司的毛利率有望持续上升,,2023年Q1公司的毛利率为21.40％,同比上升1.92pct。同时公司不断优化资产负债率,,2023年Q1公司资产负债率为51.94％,较2022年年末下降2pct。随着公司资产负债率的下降,公司财务费用率也随之下降,,2023年Q1公司财务费用率为2.02％,同比下降0.32pct。我们认为随着公司对于资产负债率的持续优化,公司的财务费用率有望进一步下降,盈利能力有望持续提升。

   汽车金属部件轻量化业务盈利能力不断提升,通航飞机创新制造业务持续开拓成长空间。汽车金属部件轻量化业务方面,公司卡位新能源赛道,与主流新能源车企开展战略合作,同时优化价格结算联动机制,加强大宗物资采购和原材料库存管控,盈利能力不断提升。通航飞机创新制造业务方面,公司积极进行战略布局,随着国内通航市场发展,公司有望凭借技术优势及品牌知名度提前占据市场优势。

   投资建议预计公司2023-2025年营业收入分别为182.84/203.67/227.01亿元,归母净利润分别为9.99/11.82/13.34亿元,对应2023-2025年的EPS分别为0.47/0.55/0.62元/股。基于2023年4月28日收盘价6.09元,对应的PE分别为13.06/11.04/9.78倍,维持"推荐"评级。

   风险提示宏观经济波动;原材料价格波动;国际贸易及汇率波动。