金陵饭店(601007):双主业良好修复,五一预定积极

事件公司公布2023年第一季度业绩。23Q1公司实现营收4.8亿元,同比增长26.81％,实现归母净利润994万元,恢复至19年同期的22Q1为-928万元,同比扭亏为盈。

   23Q1扭亏为盈,盈利能力改善显著23Q1归母净利润改善主要系:1各地商旅出行需求释放、旅游市场复苏带动酒店板块净利润同比大幅提升;223Q1苏糖销售旺盛,净利润同步稳步增加。23Q1毛利率为20.53％,同比+0.11pct;期间费用率16.20％,同比-4.8pct;归母净利率2.07％,同比+4.51pct较19年-2.32pct。经营活动现金流净额同比增长99.99％,主要系酒店经营板块及苏糖公司因收入增加,销售商品、提供劳务收到的现金增加。

   直营店修复良好,五一预定积极23Q1南京接待游客4437.34万人次,较19年增长22.09％;旅游总收入达765.99亿元,较19年增长17.9％。南京旅游商务需求强劲修复下,,23Q1南京金陵直营店量价齐升,RevPAR超疫情前水平。北京金陵修复较弱,主要系去年高基数(作为北京冬奥会接待饭店)和3月商旅需求回落。五一预定情况来看,北京金陵、南京金陵、金陵山庄均已接近满房,期待Q2利润释放。

   投资建议公司持续推进直营旗舰店布局,并带动委托管理业务扩张,叠加酒店行业上行期,酒店业务将迎来快速成长;同时积极扩展预制菜销售渠道、扩充品类,亦有望带来业绩增量。我们预计公司2023-2025年归母净利为1.6/2.2/2.5亿元,对应EPS0.40/0.56/0.65元,对应PE24/17/15倍,上调至"买入"评级。

   风险提示:经营成本上升风险;拓店数量不及预期;整合不及预期