佳都科技(600728):2022年疫情影响项目交付,2023年有望全面修复

事件概况佳都科技于4月28日发布2022年年度报告和2023年第一季度报告。2022年全年公司实现营业收入53.36亿元,同比下降14.26％;实现归母净利润-2.62亿元,同比下降183.40％;扣非归母净利润-0.41亿元,同比下降113.85％。2023年第一季度,公司实现营业收入10.88亿元,同比增长5.00％;实现归母净利润13.50亿元,同比增长3542.11％;扣非归母净利润0.08亿元,同比下降76.06％。

   2022年疫情影响项目交付,2023年Q1受益于公允价值变动实现高增长营收方面,2022年全年公司实现营业收入53.36亿元,同比下降14.26％。分业务来看,行业智能产品及运营服务业务实现收入2.7亿元,同比下降48.62％,主要因为智能轨道交通项目交付延后、相关自研产品交付较少;行业智能解决方案业务实现收入20.04亿元,同比下降29.52％,主要是智能轨道交通项目交付延后所致;ICT产品与服务解决方案业务稳健发展,2022年实现业务收入30.58亿元,同比提升7.57％。2023年Q1公司实现营业收入10.88亿元,同比增长5.00％。利润方面,2022年全年公司实现归母净利润-2.62亿元,同比下降183.40％,主要系公司战略投资的人工智能上市企业市值下降,造成非经常性损益-2.21亿元(税后);扣非归母净利润-0.41亿元,同比下降113.85％,主要系公司营业收入下滑、毛利下滑所致。2023年Q1公司实现归母净利润13.50亿元,同比增长3542.11％,主要系人工智能技术突破,公司战略投资的人工智能科技企业市值快速实现价值回归,形成公允价值变动收益13.37亿元(税后);扣非归母净利润0.08亿元,同比下降76.06％。毛利率方面,2022年公司毛利率为12.42％,同比减少4.3pct,主要系行业智能解决方案业务和ICT产品与服务解决方案业务毛利率下降。费用率方面,2022年 公司销售费用率为3.59％,同比增加0.48pct;管理费用率为5.63％,同比增加1.54pct;财务费用率与2021年基本持平。研发方面,2022年公司压法费用率为4.43％,同比增加0.9pct。

   AI应用快速发展,赋能佳都数字产业新机遇2022年公司完成新一期非公开发行,募集资金18.27亿元加码人工智能、数字孪生技术及新一代交通数字平台产品研发,报告期内公司研发并发布了"佳都灵境OS"新一代虚拟交互数字化开放平台,并持续完善轨道交通和城市交通数字底座系统开发和落地应用。在轨道交通方面,公司打造的"华佳Mos地铁智慧大脑",基于大数据手段,可提供AI决策依据,为乘客提供进站前到出站的全流程智能化服务,同时大幅提高地铁车站工作人员的工作效率,降低管理成本和运营成本。城市交通方面,公司自主研发的IDPS城市交通大脑,可为交通管理者提供可行的数据与决策支持。安徽宣城是佳都方纬IDPS交通大脑落地的首站,宣城实现了99.6％以上的出行车辆不停车或只停一个红绿灯就通过。

   在手订单充足,2023年业绩可期公司依托优势产品技术,开拓成都、长沙、西安、粤港澳湾区等地交通数字化市场,截至2022年底,智能化业务累计在手订单163.37亿元。展望未来,随着宏观环境逐步回暖,供应链运转恢复顺畅,公司有望借助过往项目经验,并不断提升技术实力,加快项目交付,实现业绩高增。

   投资建议我们预计公司2023-2025年分别实现收入73.4/94.2/116.8亿元,同比增长37％/28％/24％;实现归母净利润4.9/6.6/8.5亿元,同比增长286％/36％/28％,维持"买入"评级。

   风险提示1)研发突破不及预期;2)政策支持不及预期;3)产品交付不及预期。