赛腾股份(603283):收入持续高增长,在手订单充足-2023年一季报点评

2023Q1收入持续高增,公司在手订单充足。公司2023Q1实现收入7.15亿元,同比+69％,实现归母净利润0.73亿元,同比+178％,超市场预期。公司作为大客户耳机、手表等3C自动化设备核心供应商,伴随着2022年耳机新款发布,公司相应设备也陆续交付并逐步确认收入,此外公司基于审慎财务处理的原则,计提信用减值损失0.14亿元。在手订单方面,公司2023Q1末存货达16.7亿元,环比增加0.43亿元,同比增加超7亿元,存货主要是公司为备料生产的原材料、在产品以及发出后未验收的设备,亦从侧面说明公司目前在手订单充足。

   2023Q1毛利率相对稳定,后续随着新设备收入提升,亦将带动毛利率表现。公司2023Q1毛利率为40.97％,同比+1.31pcts,相对稳定,主要系公司产品主要为面向A客户的非标定制化组装及检测设备。后续随着潜望式、半导体等新设备逐步确认收入,提升营收比例,我们认为公司综合毛利率亦有望上行。

   展望后续,我们认为核心战略在于立足原有3C大客户拓品类,同时积极向半导体、新能源领域设备扩张。(1)A客户端:公司与A客户深度合作十余年,供应产品从手表类设备拓展至手机、耳机类设备,已经是A客户3C自动化设备头部供应商,后续A客户在潜望式、MR、耳机端的创新,公司亦有希望深度参与。(2)半导体及新能源方面:公司前期收购全球领先的晶圆检测设备供应商OPTIMA切入半导体领域,覆盖SUMCO、SKsiltron、Samsung等海外半导体龙头客户,国内客户包括奕斯伟、中环、金瑞泓、沪硅、中欣晶圆等,同时公司收购无锡昌鼎、昆山平成、菱欧科技切入汽车零部件/锂电池智能装备领域,后续有望成为公司第二成长曲线。

   风险因素:市场竞争格局恶化风险;公司客户集中度较高风险;公司消费电子终端出货量不及预期、半导体、新能源业务发展不及预期风险;汇率波动的风险。

   盈利预测、估值与评级:公司是国内头部3C自动化设备厂商,深耕消费电子行业二十余载,深度绑定A客户及其产业链,外延布局半导体及新能源领域。我们看好公司深度参与并受益A客户在手机、MR、耳机端的创新,持续拓宽产品品类,进一步打开成长空间。我们维持公司2023-2025年有望营收预测42/59/69亿元,归母净利润预测4.46/6.46/7.53亿元,对应EPS预测分别为2.34/3.39/3.95元,参考公司投价报告,可比公司博众精工、智立方、安达智能、精测电子当前市值对应2023年利润的PE分别为23/29/18/76倍,平均PE为36倍,我们基于审慎原则给予公司2023年30倍目标PE,维持目标价为70元,维持"买入"评级。a