天地源(600665):业绩同比实现增长,一季度新增西安宅地-公司信息更新报告

背靠国资深耕西安,业绩同比实现增长,维持"买入"评级天地源发布2023年一季报,公司一季度实现营收31.91亿元,同比增长783.67％;实现归母净利润0.16亿元(2022年一季度为-0.27亿元)。公司销售维持百亿规模,投资保持一定强度,未售和已售未结转资源充足,负债结构不断优化,西安深耕优势助力盈利能力提升,看好公司未来业绩不断释放。我们维持盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润为5.25、6.49和7.61亿元,对应EPS为0.61、0.75、0.88元,当前股价对应PE为6.5、5.3、4.5倍,维持"买入"评级。

   业绩同比实现增长,盈利能力承压公司一季度实现营收31.91亿元,同比增长783.67％;实现归母净利润0.16亿元(2022年一季度为-0.27亿元);实现经营性净现金流-17.7亿元,基本每股收益0.0182元。公司业绩同比高增主要得益于竣工交付项目结转面积同比大幅增长,土地款支出增加导致经营性净现金流转负。公司一季度实现销售毛利率和净利率分别为13.75％和0.97％(2022全年分别为24.79％和6.64％),盈利能力承压。

   销售保持相对稳定,新增西安一宗宅地公司一季度实现合同销售面积16.09万平方米,同比增长9.90％,销售面积权益比为70.5％;实现合同销售金额26.14万元,同比下降1.55％,销售金额权益比为78.4％。公司一季度新获取西安市高新区宅地,计容建面22.26万方,对应土地总价24.22亿元,公司权益比55％,持续深耕西安大本营。公司一季度新开工面积36.13万平方米,新开工权益比达100％。

   负债持续压降,融资成本相对较高公司2022年有息负债总额为129.1亿元,同比降低13％;2023Q1资产负债率86.91％,较2022年全年下降0.37个百分点,负债结构持续优化。受自有资本实力较弱的影响,公司财务杠杆比例较高,2022年综合融资成本为7.49％,高于行业主流水平,有较大压降空间。

   风险提示:行业政策放松不及预期、西安销售回暖不及预期