星帅尔(002860):压缩机零部件龙头,进军光储业务

家电零部件龙头]地位稳健,营收稳步增长。公司家电零部件产品主要为压缩机用热保护器、起动器和密封接线柱等,产品销往欧美、中东、东南亚及国内主要压缩机厂家,现已成为国内压缩机两器生产和出口的主要基地。公司在深耕压缩机零部件的同时,通过并购切入温控器、电机等家电零部件领域。公司业绩稳步增长,营业收入呈上升趋势,从2018年的4.09亿元提升至2022年的19.49亿元,近五年年均复合增长率达36.65％。

   从光伏制造业切入,积极布局新能源产业。公司通过收购富乐新能源切入光伏赛道,开展光伏组件业务。目前,富乐新能源光伏组件项目年产达1.5GW,公司继续加大产能建设,预计2023年年底可转债项目建成投产,届时年产能达3.5GW。富乐新能源已积累了众多优秀的海内外客户,海外销售量约占总出货量的50％,国内主要客户包括正泰、中来、安徽大恒、泰恒新能源等。

   拓展光伏产业链,跨入储能新赛道。公司计划开拓储能、光伏电站建设、光伏电池片等相关业务,进一步做大、做优公司的新能源产业。1)储能:签约长风智能,跨入储能新赛道。2022年11月,富乐新能源与长风智能签署《储能业务战略合作协议》,富乐新能源向长风智能采购储能设备。2)电站:以点带面,积累经验。2022年6月,富乐新能源厂区厂房屋顶1.2MW光伏电站正式建成并完成并网发电。3)电池片:计划布局电池片业务,降低光伏组件生产成本,提高公司竞争力。

   投资建议:公司压缩机配件细分龙头地位稳固,业绩有望伴随下游需求回暖稳健增长,光伏组件业务和储能业务将为公司创造新的盈利增长点。预计公司2023-2025年归母净利2.03、2.65和3.21亿元,对应的EPS为0.66、0.86和1.05元,维持"推荐"评级。

   风险提示:行业竞争加剧的风险,原材料价格上涨的风险、光伏业务拓展不及预期的风险。