宝色股份(300402):特材压力容器领跑者,受益碳中和及海工高景气-公司首次覆盖报告

特材压力容器行业龙头持续受益于下游景气回升公司产品为高端非标特材压力容器,主要包括换热器、塔器、反应器等产品覆盖化工、新能源、环保、舰船及海洋工程等行业。随着国家"双碳"战略逐步落地,石油化工行业迎来产业升级,动力电池、光伏、光热等新能源行业保持景气海工装备需求提升,公司有望持续受益。我们预测公司20232025年实现归母净利润0.76/1.10/1.45亿元,EPS为0.38/0.55/0.72元/股,当前股价对应PE为51.79/35.73/27.22倍。公司估值水平略高于行业均值,鉴于公司所生产的特材压力容器渗透率不断提升,首次覆盖,给予"买入"评级。

   特材压力容器市场空间保持增长石化行业迎来产业升级随着我国产业经济的逐步发展,压力容器市场空间保持增长态势。沙利文数据显示2024年中国压力容器市场规模为3100亿元,20192024年复合增速为其中特材类压力容器具有耐高温、耐高压、耐腐蚀的特征,我们预计渗透率将进一步提升,公司有望持续受益。从下游来看,石化行业正迎来产业升级机遇期,产业链相关环节建设投资逐步增加,给特材压力容器行业的发展带来有力支撑。

   新能源、海工行业保持高成长,特材压力容器需求快速提升2022年中国新能源汽车销量同比增长销量高速增长带来动力电池需求持续扩张;我国光伏新增装机量有望2025年增至110GW,光伏装机容量高速增长带来多晶硅量价齐升;光热发电在政策驱动下有望迎来快速增长。海洋强国战略下,2023年舰船景气度将得以延续,船舶制造依然向好。

   定增突破产能瓶颈,打开成长空间2023年,公司定向发行拟募集资金总额不超过7.2亿元,投入到高端特材装备智能制造、建设舰船及海洋工程装备制造提质扩能、建设技术研究院三大项目并偿债补流,帮助公司突破产能瓶颈,扩大装备制造板块业务规模,提升订单承接和交付能力项目全部达产后预计新增收入11.14亿元。

   风险提示:下游行业资本开支不及预期;新业务及客户拓展不及预期。