泛微网络(603039):员工持股计划绑定核心团队,GPT技术浪潮深度受益

事件:5月21日,公司发布新一期员工持股计划:拟向不超过237名员工授予不超过不超过423.7万股普通股,占公司股本总额的1.63％。

   点评:激励覆盖面广力度大,深度绑定核心团队。本次员工持股计划对象包括金戈、王晨志、熊学武、杨国生、隋清、胡波、以及核心骨干等不超过237人,其中董事、监事、高级管理人员为9人。受让公司标的股票的价格为37.50元/股,受让股票规模不超过423.7万股,约占当前公司股本总额的1.63％。股份来源为公司回购专用账户的泛微网络A股普通股股份。整体来看,激励面大,人均参与量多,有望深度绑定核心团队。

   本员工持股计划的锁定期为12个月,业绩考核指标为:以2022年为基数,公司2023年净利润增长率不低于10％;以2022年为基数,公司2023年主营业务收入增长率不低于10％,业绩增速目标与2017年公司上市后第一次股权激励的业绩目标近似。2017年公司激励落地后,公司实际业绩远超目标值。本持股计划预计2023/2024年分别摊销7815.36万元/7815.36万元。

   OA入口级产品深度受益AI技术浪潮,多模块延伸及信创开启行业大周期。

   当前公司面临两大机遇:1)AI技术浪潮:办公软件有望成为AI率先落地的领域。GPT技术有望驱动OA体系化的产品重构与模式变革。公司是腾讯在B端市场稀缺的战略投资标的,后续GPT技术有望深度融合泛微、企业微信和微信,潜在业务空间巨大;2)业务端机遇:多模块延伸及信创。模块延伸方面,公司去年以来先后发布十大专项产品,开启深度横向拓展模式。公司研发、渠道等方面能力突出,专项产品有望快速发展突破,打开业务天花板。信创方面,公司前瞻布局信创市场,综合优势显著。在信创1.0阶段政府和金融市场取得了突出成绩,2.0行业信创有望进一步打开空间,为公司带来更大的业务机遇。

   投资建议:预计公司2023-2025年分别实现营业收入31.69、42.62、57.68亿元,实现归母净利润3.72、5.22、7.21亿元,当前股价对应23-25年PE分别为52、37、27倍。信创驱动行业3-5年高景气,多模块延伸打开远期天花板,GPT技术有望驱动OA体系化的产品重构与模式变革。看好发展前景,维持"推荐"评级。

   风险提示:信创落地进展不及预期;专项产品拓展进度不及预期;AI技术落地节奏低于预期。