光大同创(301387):电子设备轻量化加速推进,碳纤维业务高增可期

首次覆盖,给予增持评级,目标价68.18元。我们预计其2023-2025年EPS为2.11、2.86、3.96元,参考可比公司估值水平,给予目标价68.18元,给予增持评级。

   碳纤维渗透率低,轻量化趋势下有望打开在NB、VR/MR、折叠屏领域的成长空间。(1)笔记本电脑:碳纤维相比CNC金属外壳优势显著,未来有望在笔记本电脑中持续渗透率。(2)折叠屏手机:轻薄化需求下,碳纤维骨架及屏幕背板应用潜力大。以OPPO为例,其已经在FindN二代上创新性地采用碳纤维骨架(替代金属支架),未来有望进一步渗透。(3)AR/VR/MR:眼镜对于坚固性、轻量化与高散热的要求更高,有望助力碳纤维方案逐步导入,未来空间广阔。

   公司成功打破垄断,未来高增长可期。碳纤维加工技术难度高,公司实现进口替代,目前在联想电脑中的份额有望进一步提升,并积极拓展新客户。此外,其目前积极研发折叠屏碳纤维支架和屏幕背板,未来有望实现量产导入,单机价值量将进一步提升。伴随着自有产能的释放,公司将实现碳纤维板材和后制程的全面自产,未来毛利率提升空间较大。

   催化剂。公司新订单持续落地风险提示。中美贸易摩擦的不确定性;研发进度不及预期的风险