英方软件(688435):异构数据库催化第三方灾备需求,全年延续高成长

事件:6月7日,华为全球智慧金融峰会2023在上海开幕,英方软件作为华为GaussDB重要合作伙伴,共同参与《GaussDB数据库金融行业生态发展计划》发布。

   华为云生态伙伴,合作关系再深化。英方软件联合GaussDB/openGauss,推出异构数据库同步解决方案,为金融用户提供快速、灵活的两地三中心数据同步方案。结合GaussDB的特点,英方采用i2CDP等产品与之进行适配开发,支持各银行异构数据库在线迁移。

   国产数据库份额扩大,异构数据库崛起。大型企业一般会部署多品牌多类型数据库。英方联合GaussDB发布的方案可有效实现GaussDB之间、及其他数据库与GaussDB的数据实时同步和互通,满足用户异/同构数据库、大数据平台及非结构化数据的实时同步需求。

   证券客户为基础,成长动力来自向银行、能源、电力、运营商等行业渗透及涨价能力。目前公司主要客户集中于证券行业,与GaussDB的合作将进一步带动英方在银行份额扩大。

   此外,英方将紧抓中国烟草、中国移动等头部高价值客户,向运营商等行业渗透。提价主要来自于新增模块需求,据公司公众号,2023.4继工商银行文件复制项目后,英方再中标备份软件采购项目,佐证公司对单客户提价能力。

   2022收入逐季加速,2023高成长态势延续。根据公司年报、季报,2022年公司实现收入1.97亿元,yoy+23.2％,22年Q2-Q4收入环比增速分别为116％、51％、43％。2023Q1收入3290万元,同比+84.9％。当前中国人民银行已成为公司客户,我们认为其示范效应将带动更多商业银行的需求,预计23Q2-Q4收入同比、环比均将逐季增长。

   积极开发渠道伙伴,销售费用继续优化。英方销售目前以分销方式为主,针对金融行业大客户采用直销模式。未来公司将加强渠道建设,构建完善的渠道拓展体系,加大渠道市场宣传与支持、工程师认证培训与考核力度,公司直销收入占比下降,带动销售费用优化。

   业绩逐季释放,全年高速成长,维持"买入"评级。由于部分行业国产化进程阶段性放缓,我们下调盈利预测,调整前23-24年收入为4.0、7.2亿元,净利润为1.3、2.7亿元,调整后预计23-25年收入2.8、4.1、5.6亿元,归母净利润0.74、1.23、1.97亿元,对应PS估值为25.8x、18.1x、13.1x,同公司具备相同自研实力的数据库可比公司星环科技-U当前2023EPS估值水平为31.2x,我们给予英方2023EPS31.2x目标估值,仍有21％上涨空间,维持"买入"评级。

   风险提示:头部厂商采取并购的方式完全切入市场,导致竞争加剧;纯软件若无法成为主流趋势,公司营收将放缓。