秦川机床(000837):定增落地加速成长,工业母机基金参与认购

根据公司公告,23年6月26日公司完成2022年度定增发行,募资总额12.3亿元,募资净额12.18亿元,发行价11.13元/股。

   大股东认购定增加大对公司投资,工业母机股权投资基金参与认购支持公司发展。本次定增,公司大股东法士特集团认购发行股票数量的35.19％,认购金额4.33亿元,进一步加大对公司支持力度。同时工业母机股权投资基金参与了公司定增,认购金额1亿元支持公司发展。

   公司本次定增针对五轴机床、丝杠导轨、动力齿轮等业务进行产能扩建,定增落地有望全面加速公司核心业务成长。根据公司公告测算数据,公司定增募投项目包含了五轴机床新增产值7.47亿元,滚动功能部件(滚珠丝杠/直线导轨)新增产值约5亿元,新能源汽车动力齿轮新增产值2.6亿元,复杂刀具新增产值约1.6亿元,定增落地有望全面加速公司核心业务成长。

   公司减速器、丝杠导轨等产品未来成长空间巨大。根据公司公告信息,公司机器人RV减速器占国产机器人RV减速器市场份额的20％-25％,产品在国内外机器人本体制造商及集成商中都有应用或试用,伴随工业机器人市场增长,公司23年预计机器人关节减速器产品销量和收入在去年基础上实现30％的增长。2022年滚珠丝杠及滚动直线导轨市场容量约为145亿元,预计年复合增长率达到10％以上,公司子公司汉江机床滚珠丝杠、导轨产品目前下游应用以机床、自动化及新能源汽车等领域为主,有望持续推进国产替代。

   预计公司23至25年实现归母净利润3.32/4.41/6亿元,对应当前PE分别为40X/30X/22X,考虑公司大股东变更后经营向好,有望释放利润弹性,维持"买入"评级。

   机床国产替代进展不及预期、宏观经济变化、定增募投项目建设进度不及预期。