申昊科技(300853):国家级专精特新"小巨人",发展潜力巨大-公司简评报告

深耕电网领域,丰富产品布局,构筑自身优势。公司深耕智能电网领域逾15年,已在市场、技术、产品等方面构筑了独具自身特色的竞争优势。目前公司已形成包含人工智能、机器人技术在内的核心技术体系,产品覆盖发电、输电、变电、配电等电力环节。同时以战略为导向,聚焦技术创新,不断丰富产品布局。2023年一季度,公司扭亏为盈,实现归母净利0.57亿元,同比大幅增长4093.68％。

   高研发投入保障技术研发优势。公司自成立以来一直以创新为驱动,重视研发投入。自2018年以来,公司研发费用率维持在10％以上,2022年研发费用投入1.28亿元,同比增长48.45％。目前公司已形成较为成熟和完备的自主知识产权和核心技术体系。公司于2020年被工信部认定为国家级专精特新"小巨人"企业,主导/参与制定12项国家标准,15项行业标准。同时公司部分新产品实现了在行业领域内"从无到有"零的突破。

   行业拓展+区域拓展,市场范围不断扩大。从2018年开始,公司逐步从电力向轨道交通、油气化工等其他工业领域延伸,目前已形成横向"海陆空隧",纵向"电力、轨交、石油化工、海洋"等行业商业化应用的矩阵发展格局。区域方面,针对国内市场,公司以浙江省规模化示范应用为契机,逐步将产品从浙江、江苏等推广至全国,已逐步建立全国的销售渠道,2022年省外收入同比增加13个百分点;针对国际市场,公司在新加坡设立子公司,建立海外销售渠道,推动公司智能化产品出海,积极拓展东南亚、中东地区能源与交通行业客户。公司在香港、越南、新加坡等境外市场已取得了小批量订单。

   行业需求旺盛叠加政策推动,未来发展空间广阔。目前,我国电网的智能化程度不高,在产业政策的支持及推动下,未来相当长时间内智能电网都将成为我国电网建设的重点。而在轨道交通领域,智能机器人应用是新的蓝海市场。轨道交通运营维护、铁路及城市轨道的检测与维护也都亟需数字化和智能化转型、提高效率及精度。同时,国家密集推出政策文件,大力支持人工智能、机器人行业发展,公司未来发展空间广阔。

   盈利预测与投资评级:预测2023-2025年,公司归母净利润分别为1.9/2.5/3.1亿元,同比增速分别为-/30.3％/23.7％;对应PE分别为26.2/20.1/16.3倍,首次覆盖,给予公司"买入"评级。

   风险提示:电网智能化投资不及预期;轨交及省外业务发展不及预期等。